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2022—2024年，公司经销商渠道毛利率稳定在(zai)35%左右，而直(zhi)营(ying)渠道毛利率至少高出10个百分点，但由于(yu)经(jing)销(xiao)商收入占比(bi)长(zhang)期超(chao)60%，这一结构性差异直接拉低(di)综合毛利率。
美国国债周四全面上涨🍅🍄💕🍅，推动收益率下跌6至7个基点，触及一周以来低点💘🍉💌🎒。这波涨势降低了对晚些时候30年期债券标售的收益率预期至4.84%左右。而本周收益率一度触及约4.98%的高点🧄。
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业务模式的非标准化进一步推高边际成本💘👅。公司核心收入来源于生活及医疗AI定制化解决方案🥕，2024年占比分别为78.8%、21.2%，但客户增长近乎停滞：生活AI客户数三年仅增38家，医疗AI客户数长期徘徊在166家左右😡😈，留存率从70.4%暴跌至53.3%。高投入未能换取客户忠诚度，反而陷入“烧钱续命”的怪圈——销售及营销开支三年增长53.4%🩲🥑🩰，但项目数量从913件降至711件。
“其中，主要由于营收确(que)认标准的(de)调(diao)整，包括投资成分(fen)的剔除和(he)确认期(qi)间的拉长，将导致营收规模出现较大(da)规模(mo)下滑。同时，净利润波动将有所加剧(ju)，主要是(shi)由于新金融工具准则下，有(you)相(xiang)当比例的股票投资分类为FVTPL，股价(jia)波动(dong)直接计入(ru)当期利(li)润。”东吴证券分析师孙婷、曹锟分析提出，再如净资产(chan)方面，亦面临下滑压力。新准(zhun)则下保险(xian)公司准备金计量的折现(xian)率为实际市场利率，且普遍采(cai)用(yong)OCI 指定权(quan)，将利率下行导致多计提(ti)的准备金(jin)计入其他综合收益。
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霍尔木兹海峡作为连(lian)接波斯湾与阿曼湾的战略通道，承载着全球约20%的原油运输(shu)量，每日流量高(gao)达2000万(wan)桶(tong)。市场普遍担忧，伊朗可能(neng)通过限制海峡通行或(huo)袭击周边(bian)石油基(ji)础设施，作为对以色列的报复手段。新加(jia)坡一位石油交易商直言：“市(shi)场最担心的就是霍尔木兹海峡关(guan)闭，这将直接切断全球五分之(zhi)一的石油(you)供(gong)应。”尽管目前尚无证据(ju)显示(shi)海峡航运已受影响，但地缘风险的升温已推高(gao)航运保险费用和航线成本。Oil Brokerage全球航(hang)运研(yan)究主(zhu)管(guan)Anoop Singh表示，中东海湾地区集(ji)中了全球15%的超(chao)大型原油运输船队，风险溢价的上升将不(bu)可避免(mian)地传导(dao)至(zhi)油价。
