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摩根大通首席美国经济学(xue)家Michael Feroli指出：“PPI和核心PPI双(shuang)双不及预期，佐证通胀持续放缓，强化市(shi)场对美联储(chu)9月降息的定(ding)价(jia)。”
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当“人货场”重构速度落后于消费需求变化，堆积的库存不仅占用现金流，更可能引(yin)发(fa)减(jian)值风险。而管理费用与研发(fa)投入的压缩策略，虽在报表上短暂粉饰了利润，实则削弱了技术中台建设与(yu)数字化能(neng)力沉淀，使得企业在(zai)AI驱动的精准营销(xiao)竞争(zheng)中逐渐掉队。
临床进展层面，ASCO会后(hou)数(shu)据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎(ying)来(lai)密集催化。2025年ASCO年(nian)会中国创新药企(qi)73项研究入(ru)选口头报告（历史新高），ADC和双(shuang)抗领域占比近(jin)50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节(jie)陆续披露并获国际权威期(qi)刊转(zhuan)载。例如，恒瑞医药PD-1抑制(zhi)剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线(xian)治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月(yue)，较现有标准疗法提升35%；百(bai)济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适(shi)应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣(rong)昌(chang)生物(wu)宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破(po)性疗(liao)法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第(di)4款获(huo)此认(ren)定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计(ji)划(hua)年内提交中美(mei)双报，潜(qian)在市场(chang)空间超50亿美元。上述数据进一步(bu)验证国产创新药的全(quan)球竞争力，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）
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