招商证券：晚上看的亏亏的视频

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2022—2024年🧄🍊🍆🥭，公司经销商渠道毛利率稳定在35%左右，而直营渠道毛利率至少高出10个百分点🍉，但由于经销商收入占比长期超60%🥒🍓🥔，这一结构性差异直接拉低综合毛利率🩰。