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相(xiang)比于泡泡玛特几乎全栈直营(ying)的销售方式，乐自(zi)天成过于依赖经销商渠道。证券之星了解到(dao)，直营渠道下(xia)，自有IP在店(dian)内核(he)心位置陈列，可(ke)以集聚消费者注(zhu)意力，强化IP认知。但在经销渠道下，自有IP产品往往与其他热门IP产品同时(shi)陈列，进店消费者注(zhu)意力会被热(re)门IP分散(san)，不容易达成销售，也会影响经销商库存(cun)周转。
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中信證券錶(biǎo)(biao)示，近期中東(dōng)跼(jú)勢(shì)緊(jǐn)(jin)張(zhāng)(zhang)加劇(jù)，俄烏(wū)談(tán)判(pan)進(jìn)展緩(huǎn)慢，地緣(yuán)仍推陞(shēng)油價(jià)。綜郃(hé)來(lái)看，攷(kǎo)慮(lǜ)(lv)到近期美國(guó)對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉製裁及地(di)緣擾(rǎo)動(dòng)等多重囙(yīn)素(su)影響(xiǎng)，油價易漲(zhǎng)難(nán)跌，仍有較(jiào)高溢價可(ke)能性。国家税务总局数据(ju)显示，5月，实体(ti)经济持续壮大，制造业(ye)销售收入占全国企业销售比重为30.1%，为经济增(zeng)长提供重要支撑。其中(zhong)，装备制造业销售收入同比增长7.5%，特别是铁路船舶航空航天设备、计算机(ji)通信设备、电气机械(xie)器材制造销售收入同比分别增长15.1%、13.1%和8.6%，保持较快增(zeng)长。
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对(dui)于(yu)Azure业务，该行认为继疫情催化客户采用和(he)加速消费规模后(hou)，生成式(shi)人工智能将开启下一个增长时代。生成式AI/Co-Pilot功能的推出增强数码生(sheng)产力和(he)协作，对生产力业务产(chan)生持久的影响，推动生产力业务(wu)的增量需求(qiu)和采用。此外，该行推算2026财(cai)年Azure收入可能恢复至按(an)年增长近37%（按固定汇率计算为36%）。
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