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从具体个股上看，A股相对于H股溢价仍是普遍现(xian)象。据数据，在纳入统计口径的155家公司中(zhong)，超过150家(jia)公(gong)司的A股相对(dui)于H股仍存在溢(yi)价，其中145家公司溢价率仍超过10%，仅宁德时代、药明康德、招商银行三家(jia)公司A/H股出现(xian)折价。
国际化方面👢💞，我国创新药从License-out到全球商业化加速🥕🍊。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元👚👙💕，较 2024 年同期增长超 30%🍆。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”🍒👛。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现🍓🧅🩲。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批🥝💕🍄，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域👿🥒。此外，东南亚🌽🌽🧅、中东等地区有望成为新增长点🍍🥥🥑。
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综上(shang)，2024年受白酒市场整体环境和公司采(cai)取(qu)“控量(liang)稳价(jia)”政策的影响，经销商进货周(zhou)期较前期(qi)有所延长，部分经销商折扣未能及时兑付，以及公司的市场整体规划，市场投入增加等因素影响，经销商(shang)折扣余额持续增(zeng)长是合理的。
中金发布(bu)研报称，考虑周大福（01929）持续(xu)的经营好转，上调FY26/27年(nian)EPS预测9%/9%至(zhi)0.83/0.91港元，当前股价对应(ying)15/14倍FY26/27年市盈率，维持跑赢(ying)行业评级。考虑行业估值中枢有所提升，上调目标价31%至14.92港元，对应18/16倍FY26/27年市盈率，较当前股价有22%的上行空间。
