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“过去(qu)四个月的通胀数据非(fei)常、非常(chang)好(hao)，”Mischler金(jin)融集团利率销售和交易部(bu)门董事总经理Tony Farren表示，“美联储还能(neng)忽略这种温和的通胀数据多久？”
国际化方面，我国创新药从License-out到全球商(shang)业化加速。 2025 年(nian)国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增(zeng)长超(chao) 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授(shou)权协(xie)议，标志着合作模式从早期 “一次性(xing)预付款(kuan)” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销(xiao)售分成”。这种模式(shi)不仅提升了中(zhong)国创新药(yao)在全球(qiu)供(gong)应链中的话语权，还推动企(qi)业从 “研发驱动” 向(xiang) “研(yan)发 + 商业化” 双轮驱动转(zhuan)型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市(shi)场有望(wang)加速(su)渗透，2025-2026年数款国产创新(xin)药有望在美欧获批，涵盖(gai)PD-1、ADC、细胞治疗(liao)等领域。此(ci)外，东南亚、中东等地区有(you)望成为新增长点。
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“此前，国(guo)内车企与供应商间的账期普遍(bian)较长，如今将供应商支付账期统一至60天内，可(ke)以让其更快(kuai)地回笼资金(jin)，从而减轻垫(dian)资压力，降低经营风险。同时，账期缩短也有助于供应商降低融资成本，提升利润空间，可(ke)以将(jiang)节省下来的资金投(tou)入研发生(sheng)产等，持续增强自身竞争力。此外，还有利于提高供应商的信任度(du)，增强供应链协同，促进汽车(che)产业链供(gong)应(ying)链稳定和健康发展。”业内人士表示。
（1）推荐家数：1-3家券商(shang)推(tui)荐的金股策略稳(wen)定(ding)性更高，4家及以上(shang)券(quan)商推荐的金股在牛市的超额收(shou)益更高。根据券商推荐家数的不同，我(wo)们将金股池分为三组，复盘2018年以来的超额收益表现，组合月度调(diao)仓，股票(piao)等权配(pei)置，回测发现独家推荐、2-3家券商推荐的组合超额收益率较高，而(er)4家及以上推荐的金股组合在牛(niu)市区间的超额收益率显(xian)著，熊市区间回调也较大。在(zai)2019-2020年的牛市区间，券商推荐家数越多(duo)的金股，市场形成的共识越大，机构(gou)资金推(tui)动股价上涨，而当市场掉头向下时，资金平仓使得这部分个股的抛压也是最大的。
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公司财(cai)报层(ceng)面(mian)，预计(ji)盈利拐点临近，行业头(tou)部公司从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中证沪港深创新(xin)药指数成分股中，约60%企业预计(ji)2025年经营性现金流转正，主要驱动因素包括：（1）重磅产品商业化放量：如恒(heng)瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌(chang)生物(wu)ADC药(yao)物海外收入占比升至30%；（2）研发效率提升：临(lin)床成(cheng)本控制优化，平均单药研(yan)发周期从10年(nian)缩短(duan)至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加(jia)速并购优(you)质Biotech。（风(feng)险提示：个股仅供行业基本(ben)面说明，非个股推荐。）
