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我们继续看好逻辑上受经济影响较小且在三季度有较多(duo)催化的军工板块。本次印巴事件强化了军贸逻辑，有(you)望在长周期(qi)提升(sheng)军工(gong)板块(kuai)估值中枢，军贸也有(you)望成为板(ban)块中一个值得重点关注的新细分方向。
国泰海通(tong)证券最(zui)新研报指出(chu)，新(xin)的市场环境下，公司自营业务有望持续改(gai)善，驱动公司盈(ying)利企稳。权益投资方面，公司始终坚(jian)持稳健投资、价值投资，严格控制风险，通过(guo)优化持仓结构、精选绩(ji)优行业、丰富投资策(ce)略，降低持仓波动与回(hui)撤，相对收益跑赢可比基金，取得了较好绝对收(shou)益。固收投资方(fang)面，依据(ju)市场情况择机增加(jia)低风险资产(chan)投资规模，获(huo)得了稳定的(de)投(tou)资收(shou)益。面对权益与固收市场新形(xing)势，兴(xing)业(ye)证券自营业务(wu)有望延(yan)续改善，驱动公司盈利企稳回升，提(ti)升估值。
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何亚东介(jie)绍，稀土相(xiang)关物项具有军民两用属(shu)性，对其(qi)实施出口管制符合国际通行做法。中(zhong)国(guo)作为负责任大(da)国，充(chong)分考虑各(ge)国在民用领域的合理需求与关切。中方愿就此进(jin)一步加强与相关国家的(de)出口管制(zhi)沟(gou)通(tong)对话，促进便利合规贸易。
周大福发布截至2025年(nian)3月31日止年度全年业绩(ji)，该(gai)集体取(qu)得营业额896.56亿港元，同比减少17.53%；公司(si)股东应占(zhan)溢利 59.16亿港元，同比减少8.97%；派发末期股息每股0.32港元，对(dui)应全年派息率87.8%。公司指，内地同店(dian)表现于2025财政年度持续按季改善，而(er)香(xiang)港及澳门的(de)同店表现于本财年末趋向稳定(ding)。中金(jin)指，周大(da)福FY25年业绩超过该(gai)行预期，其(qi)中收入同比减少17.5%，归母(mu)净利润同比减少9%至59亿港元，主(zhu)要(yao)因超预期的毛利(li)率表现。
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从“美国例外论”向“美国否定论”的转变，是短期的叙事，还是长期的范式转变💘？如果AI浪潮不再是美国的“独角戏”😡，那么美国科技股高估值的合理性就容易受到挑战💗🥻。如果“孪生赤字”是不可持续的😠🥭🍎，无论美国整顿或不整顿财政，美元贬值周期或将延续，那么美债也难再享受“例外论”叙事下过高的“安全溢价”🥑。贸易逆差-美元资产的正反馈循环正走向其对立面🍋。
