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国际化方面🩳，我国创新药从License-out到全球商业化加速🥾🍆🤍💗。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元👡🎒🥾🍇，较 2024 年同期增长超 30%💟😠。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权👘，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型🥔🍋🥦，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1💌👅、ADC🥬🩱🌽、细胞治疗等领域。此外🥒💓，东南亚🌽🩰、中东等地区有望成为新增长点。
这一定价无疑令人担忧：可能预示着 80 美元将成为游戏新常态。而《天外世界 2》总监 Brandon Adler 也并不认可这种趋势。
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“在改善(shan)朝韩关系方面，韩国现在所能做的比较有限。”牛晓萍指出(chu)，从外(wai)部(bu)环境来看，朝鲜重点关注的是美国，韩国只是其中的一枚棋子。目前俄乌冲突尚未结束，在朝俄关系紧密的情(qing)况下，朝鲜不会背弃俄罗斯去和美(mei)国谈判。另一方面，之前河(he)内“金特会”的(de)谈判破裂，对朝鲜而言，只有达到更合适(shi)的条件才有可能重(zhong)回(hui)谈(tan)判桌。当下，李在明**释放友好(hao)信号，为朝鲜提供(gong)了另一个选择，还(hai)要观察朝鲜是否想(xiang)去利用(yong)这样的机会。
公司财报层面，预计盈利拐(guai)点临近，行业头部公司从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中(zhong)证沪港深创(chuang)新药指数(shu)成分股中，约60%企业预计2025年经营性现金流转正，主要驱动因素包括：（1）重磅产品商业化放量：如(ru)恒瑞医药PD-1国(guo)内年销售额超80亿(yi)元(yuan)，荣昌生物ADC药物海外收入占比(bi)升至(zhi)30%；（2）研(yan)发效率提升：临床成本控制优化，平均单(dan)药研发周期从10年缩短至6-8年。现金流(liu)充(chong)裕(yu)的Big Pharma可(ke)能加速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股(gu)推荐。）
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Blackwell的时代，通信网络的(de)升级也是明确的。光模块、PCB、交(jiao)换(huan)机组装、交换(huan)机芯片设计等产(chan)业链都有望持(chi)续收益，建(jian)议关注通信ETF（515880）。
