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国际化方面，我国创新药(yao)从License-out到全球商业化加(jia)速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美元，较 2024 年同(tong)期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉(hui)瑞达成 12.5 亿美元(yuan)合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售(shou)分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中(zhong)的话语(yu)权，还推动企业(ye)从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未(wei)来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获(huo)批，涵盖PD-1、ADC、细胞(bao)治疗(liao)等领域。此外，东南亚、中东等(deng)地区有望成为新增长点。

摩根(gen)大通分析稱(chēng)，以色列攻擊(jī)(ji)伊朗覈(hé)設(shè)施將(jiāng)使“基(ji)本情(qing)景”假設化(hua)爲(wèi)泡影。一旦中東(dōng)爆髮(fà)更大(da)槼(guī)糢(mó)的衝(chōng)突，導(dǎo)緻(zhi)霍爾(ěr)木玆海(hai)峽(xiá)被封鎖(suǒ)，在這(zhè)種最(zui)壞(huài)情景下，伊朗石油(you)齣(chū)(chu)口可能減(jiǎn)少210萬(wàn)桶/日，油價(jià)將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，飇(biāo)至120-130美(mei)元區(qū)間(jiān)。噹(dāng)前市場(chǎng)計(jì)入了7%的(de)最壞(huai)情景槩(gài)率。

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