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当车企(qi)用账期革命书写供应链新伦理时，家居业的跑路潮正(zheng)在撕开行业粗放式(shi)发展的伤疤。资金链安全不是零和博弈，而是需要车企与供应商、品牌与消费者共同守护的生命线。唯有建立透明、公正的(de)资金流转规则，才能让行业走出“劣币驱逐良币”的恶(e)性循环，真正实现高质量发展。
宏观环境上(shang)看，美国或已经进入“股债汇三杀(sha)”高发阶段。如果AI浪潮(chao)不再(zai)是美国的“独角戏”，那么美国科技股高估值的合理性就容易(yi)受到挑战。如果“孪生赤字”是不可(ke)持续的，无论美国整顿或不整顿财政，美元贬值周期或将延续，那么(me)美债也难再享受“例外论”叙事下过高的“安(an)全溢价”。贸易逆差(cha)-美元资(zi)产(chan)的正反馈(kui)循环(huan)正走向其对立面。
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临(lin)床(chuang)进展层面，ASCO会后数据持续发(fa)酵，国(guo)产创新(xin)药(yao)突破(po)性(xing)成果(guo)验证，ADC与双抗领域迎来密(mi)集催化(hua)。2025年ASCO年会中国创(chuang)新药企73项研究入选口头报告(gao)（历史新高），ADC和双抗领(ling)域占(zhan)比(bi)近50%，年会闭幕后(hou)，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获(huo)国(guo)际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝(gan)癌一线治疗中显示mPFS（中位数无(wu)进展生存期）达10.2个(ge)月(yue)，较现有标准(zhun)疗法提升35%；百济(ji)神州BTK抑制(zhi)剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中(zhong)实现总缓解率（ORR）78%，显(xian)著优于同类(lei)进口产品。此外，荣昌生物(wu)宣布其ADC药物(wu)维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二(er)线治疗，成为(wei)年(nian)内第(di)4款(kuan)获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期(qi)临床(chuang)达到主要(yao)终点，计划年内提交中美双报(bao)，潜在市场空(kong)间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板(ban)块估值(zhi)修复。（风险提示：个股仅供行业基(ji)本面说明(ming)，非(fei)个股推荐(jian)。）
