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港交所2025年启动的新股(gu)定价机制改(gai)革,核心在(zai)于提高机构投资(zi)者议价权。行政总裁陈(chen)翊庭曾明确表示,改革(ge)旨在(zai) “让最(zui)有议价能力的买方与卖方充分博弈”,通过压缩散户配售(shou)比例(如宁德时代散户仅获配7.5%),减少上市(shi)后股价波动。
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要知道,“方正”二字,齣(chū)自《漢(hàn)書(shū)·晁錯(cuò)傳(chuán)》,寓意“正(zheng)直耑(duān)方(fang)、恪守原則(zé)”。在承繼(jì)PKU“思想(xiang)自由、兼容竝(bìng)包”的學(xué)術(shù)傳統(tǒng)的衕(tòng)時(shí),晻(àn)含了對(duì)(dui)技術(shu)革新與(yǔ)槼(guī)範(fàn)經(jīng)營(yíng)的雙(shuāng)重追求。这里面,仍有(you)超过40家公司A/H股溢价率超过100%,安德利、石化油服、st晨鸣、弘业期货(huo)、广汽集团等(deng)公(gong)司的A/H股溢价率仍超过(guo)200%。
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存货问题同样突出(chu)。2024年末存货余(yu)额8.72亿元(yuan),同比激增48.8%,其(qi)中在产品和库(ku)存商品分别增长211%和64.6%。公(gong)司(si)归因于“新领域订单备货”,但库存商品期后(hou)结转率仅50.7%,部(bu)分设备(bei)因“已(yi)签(qian)合同未发货”形成积压。这(zhe)种高库存与低(di)周转的组(zu)合,可能暗(an)示市场需求不及预期或(huo)生产(chan)计划失当。叠加应收账款周转放(fang)缓,公司营运资金被大量(liang)占用,2024年虽通(tong)过延长(zhang)付款(kuan)周期使经营(ying)性(xing)现金流转正至3.46亿(yi)元,但这种依赖(lai)账期调节的现金流改善恐(kong)难持续。