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市场担心特朗普的贸易战可能重新点燃通胀并削弱全(quan)球对美(mei)国资产的需求,尤其打击了最长期限的国(guo)债。投资者对(dui)向美国**提供如(ru)此长期限的贷款愈发谨慎,因此(ci)要求(qiu)更高的收益率(lv),推高了期限溢价。
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站在当前时点,我们对(dui)市场(chang)行情仍相对乐观,更多关注结构性机会。流动性(xing)层面,国内资本市场流动性仍相对充裕,5月央行降准降(jiang)息落地,宽(kuan)货币政(zheng)策环境还在维持(chi)。关税方面,虽然美方政策波动较大(da),但关税压力最大的时期已经度过,国(guo)内政策继续“以稳为主”,短期大规模增量**政策出台概(gai)率较(jiao)低。国内宏观(guan)经济仍处在筑底修复的过程中,经济波动不大。产业层面,海外互联(lian)网大厂财报、指引、资本(ben)支出都超预期,缓解了此(ci)前市场对AI逻辑持续性的担忧(you)。