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“过(guo)去四个月的通胀数(shu)据非(fei)常、非常好，”Mischler金融集团利率销售(shou)和交易部门董事总经(jing)理Tony Farren表(biao)示，“美联储还能(neng)忽略这种(zhong)温和的通胀数据多久？”
国际化方面💔🍓🥥🍅🍆，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作💟🥝、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🥥，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型🥒🍍，加速国际化盈利兑现🍉。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1🥕、ADC👚、细胞治疗等领域💔👚👢。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。
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“此前，國(guó)內(nèi)車(chē)企與(yǔ)供應(yīng)商間(jiān)的(de)賬(zhàng)期普(pu)遍較(jiào)長(zhǎng)，如今將(jiāng)(jiang)供應商支付(fu)賬期統(tǒng)一至(zhi)60天內，可以讓(ràng)其(qi)更快地(di)迴(huí)籠(lóng)資金，從(cóng)而(er)減(jiǎn)輕(qīng)墊(diàn)資壓(yā)力，降(jiang)低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(xian)。衕(tòng)時(shí)，賬期縮(suō)(suo)短也有助于供應商降低(di)螎(róng)資(zi)成本，提陞(shēng)利(li)潤(rùn)空間，可以將節(jié)省下來(lái)的資金投入研髮(fà)生産(chǎn)等，持續(xù)增強(qiáng)(qiang)自身競(jìng)爭力。此外，還(hái)有利(li)于(yu)提高(gao)供應商的(de)信任度(du)，增強供應(ying)鏈(liàn)(lian)協(xié)衕，促進(jìn)汽車産業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定咊(hé)健康髮展。”業內人士錶(biǎo)示。（1）推(tui)荐家数：1-3家券(quan)商推(tui)荐的金(jin)股策略稳定(ding)性更高，4家及(ji)以上券商推荐的金股在牛市(shi)的超额收益更高。根据券(quan)商推荐家数的不同，我们将金股池分为三组(zu)，复盘2018年以来的超额收益表现，组合月度调仓，股票(piao)等(deng)权配置，回(hui)测发(fa)现独家推(tui)荐、2-3家(jia)券商推荐的组合(he)超额(e)收益率(lv)较高，而4家(jia)及以上推荐(jian)的(de)金股组合(he)在牛市区间的超额收益率显著，熊市区间回调也较大。在2019-2020年的牛市(shi)区间，券商推荐家数越多的金股，市场形成的共识越大，机构资金(jin)推动股价上涨，而当市场掉头向下时(shi)，资金平仓使得这部分个股(gu)的抛压也是最大的。
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公司财报层面，预计盈利拐点临近，行业(ye)头部公司(si)从“烧(shao)钱研发”到“自我造血”过渡。中证(zheng)沪港深创新药指数成分股中，约60%企业预(yu)计2025年经营(ying)性现金流转正(zheng)，主要(yao)驱动因素包括：（1）重磅产品商业化(hua)放量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌生物ADC药物海(hai)外收入占比升至30%；（2）研发效率提升：临床成本控制优化，平均单药(yao)研发周(zhou)期从10年缩短至6-8年(nian)。现金流充裕(yu)的(de)Big Pharma可能加速并购优质Biotech。（风险提示：个股(gu)仅供(gong)行业基(ji)本面说明(ming)，非个股推荐。）
