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国(guo)际化方面，我国创新药从License-out到全球(qiu)商(shang)业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交(jiao)易总额已突破(po) 500 亿美元，较(jiao) 2024 年同期增长超(chao) 30%。头部(bu)企(qi)业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合(he)作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成(cheng)”。这种模式不仅提升了中国创新药在全(quan)球供应链(lian)中的话语权，还推动企业从 “研发驱动(dong)” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速(su)渗透，2025-2026年数款国产创新药有望(wang)在美欧获(huo)批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。

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上述溢(yi)價(jià)指數(shù)的走低，某種程度上説(shuō)明A股相較(jiào)(jiao)于H股的整體(tǐ)溢(yi)價進(jìn)一(yi)步收窄(zhai)。從(cóng)兩(liǎng)(liang)箇(gè)市場(chǎng)主要指數錶(biǎo)現(xiàn)來(lái)看，年內(nèi)A股市場主(zhu)要指數錶現弱于衕(tòng)(tong)期港股市場整體錶現。統(tǒng)計(jì)數據(jù)顯(xiǎn)示，年初至今，港股市場恆(héng)生(sheng)指數纍(léi)計上漲(zhǎng)19.82%，恆生科技指(zhi)數纍計上漲19.32%，恆生中國(guó)企業(yè)指數纍計上漲19.75%。相較之下，衕期的(de)A股市(shi)場中，上證指數纍(lei)計僅(jǐn)上漲1.52%，深證成指纍計則(zé)下跌1.73%，創(chuàng)業闆(bǎn)指數纍計下跌3.48%，科創50指數纍計下跌1.11%。