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值得注意的是，铂力特在2025年1月已因2023年提前确认收入问题被陕西证监局出具警示函，涉及产品控制权未转移即确认收入的行为👢🤍。2024年🥬，公司再次因新增收入确认政策及代管模式下的货品存放合规性受到关注🍍。例如，其与中国航空发动机集团、中国航天科工集团的两份合同均存在“先发货后签约”的情况，公司解释为“行业惯例”。然而💋🥦，这种操作与会计准则中“控制权转移”的核心原则存在潜在冲突，可能掩盖收入真实性和周期性风险。
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国际化(hua)方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产(chan)创新药 License-out 交易总额已(yi)突破 500 亿美(mei)元，较 2024 年同期增长超(chao) 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞(rui)医药与(yu)默(mo)沙东多(duo)次签订授权协议，标志着合(he)作模式从早(zao)期(qi) “一次(ci)性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不(bu)仅提升了中国创新药在全(quan)球供应链中的话语(yu)权，还推动(dong)企业从(cong) “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双(shuang)轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获(huo)批，涵盖PD-1、ADC、细胞(bao)治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区(qu)有望(wang)成为新增长点。
创新药板块的趋势强度在5月(yue)是超预期的，股价(jia)快速拉升后获利(li)盘较多，预计(ji)市场对创新药(yao)基本面的要求会有所提高，叠加6月为二(er)季度最后一(yi)个月，单月经营情况对二季度业绩影响较(jiao)大。
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华熙评价巨子是典型的重流量轻技术？明(ming)明拥有非常强(qiang)的科研团(tuan)队(dui)，但营销投入激增72.5%（2024年20亿，营销费率36.26%），研发费率仅1.9%。痛斥多(duo)家券商巨(ju)子生物研发费率仅1.9%的现状，包装为“渠道(dao)优势驱动增长”，而华熙生物7.35%的研发投入却被视为“转型阵痛”。但(dan)反过来看(kan)，华熙的营销费率(lv)达到了45.88%（24.64%），比巨子还更高呢。
