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临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突(tu)破性成果验证，ADC与双抗领域迎(ying)来密集催化。2025年ASCO年会中国创新(xin)药企73项研究入选口(kou)头报告（历史新高），ADC和双(shuang)抗领域占比近50%，年会(hui)闭幕后(hou)，多款中国创新药临床数据(ju)细节(jie)陆续披(pi)露并获国际权威期刊转(zhuan)载。例如(ru)，恒瑞医药PD-1抑制(zhi)剂卡瑞利珠(zhu)单抗联合疗(liao)法在(zai)肝癌一线治疗中(zhong)显示mPFS（中位数无进展生存(cun)期）达10.2个月(yue)，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑(yi)制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显(xian)著优(you)于同类进(jin)口(kou)产品。此外，荣昌生物(wu)宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌(ai)二线(xian)治(zhi)疗，成(cheng)为年内第(di)4款获此认定的国产ADC；康方生(sheng)物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床(chuang)达到主要终(zhong)点，计(ji)划(hua)年内提交中美双报，潜在市场空(kong)间超50亿美(mei)元。上述(shu)数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复。（风险提(ti)示：个股仅供(gong)行业基本面说明(ming)，非个股(gu)推荐。）
对(dui)全部(bu)金股组(zu)合进行回测分析，跑(pao)赢中证全(quan)指，与混合偏股基金指(zhi)数走势一致。我们(men)使用每市券商金股数据，去除港股、美股、ETF、ST股票，每月(yue)首个交易日调仓，对所有金股等权(quan)重配置构建交易策略，2018/1/2-2025/6/9累计收(shou)益率65.94%，2018年以来的年化收(shou)益率7.28%，夏普比率0.41，最大(da)回撤46.18%。
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从交(jiao)易逻辑看，港股创新药板块的活(huo)跃表现正(zheng)通过 “映射效应” 为 A 股创新(xin)药注入动能。在 “18A” 政(zheng)策支持(chi)下，国内(nei)医疗企业加速赴(fu)港上(shang)市(shi)潮，企业普遍聚焦 ADC、双抗(kang)、细(xi)胞治疗等前(qian)沿赛道(dao)，代(dai)表医疗产业(ye)未来技术(shu)方向，天然具备高成长想象空间，已成为资本市场焦(jiao)点(dian)。与此同时，作为离岸市场(chang)的港股(gu)正受益于美元贬值周(zhou)期下的全(quan)球资金再配(pei)置 —— 新兴市场吸引力提升叠加美联储降息预期，外资回流趋势显著，直(zhi)接(jie)推动港(gang)股创(chuang)新药板块量价齐升，进而通过市场联动效应带动 A 股同板块估值修复。
风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31💋，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🍏🍋，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐😈💟，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股🍆🥻💖、评论🥒、预测🥕💖💞、图表、指标💔🧄💔、理论🥿、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议🧡💞，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》🤍🍄🩰、《招募说明书》👘、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证🥦🧅。根据基金管理人的评估🧡，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准🌽🧄。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见👙，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果🍓。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的👛🍓🤬🥕、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险🥒。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证🥕。基金投资须谨慎。
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政策端(duan)，医(yi)保谈判预期优化，创新药支持力度加码。6月11日，国家医保局发布《2024年国家医保药品目录(lu)调整工作方案（征求意见稿）》，明确对创新药(yao)实施差异化评审规则，首次提出对"全球(qiu)首创(chuang)"（FIC）和(he)"临床急需"品(pin)种给予价格保护机制，市场预期创新药谈(tan)判降价压力边际缓解。此外，6月9日国办文件提出“制定商业健康保险创新药品目录”，完善“医保+商(shang)保”多层次支付体系，解决高价药支付难题。地方层面，上海、北京等地近期出台生物医药产业专(zhuan)项扶持政(zheng)策，对创(chuang)新药(yao)临床(chuang)试验、国际化申报给予资金补贴，进一步强化产业信心。
