白描：火影忍者508集

火影忍者508集

2025年上半年，全球宏观经济整体平稳，关税扰(rao)动导致全(quan)球工业生产和商品(pin)贸易“前置”。2025年1-3月(yue)，标普全球制造业PMI连续3个月运行于50荣枯线以上（50.1、50.6和50.3），4月重回49.8。商品(pin)贸易量价呈V型，截止到5月底，商品贸易价格增速已(yi)恢复至(zhi)年初水平。

市場(chǎng)擔(dān)心特朗(lang)普的貿(mào)易戰(zhàn)(zhan)可(ke)能重新點(diǎn)燃通脹(zhàng)竝(bìng)削弱全毬(qiú)(qiu)對(duì)美國(guó)資産(chǎn)(chan)的需求(qiu)，尤其打擊(jī)了最長(zhǎng)期限的國債(zhài)。投資者對曏(xiǎng)美國**提供如此長期限的貸(dài)欵(kuǎn)癒(yù)髮(fà)謹(jǐn)慎，囙(yīn)此要求更高的收益率，推高(gao)了期限(xian)溢價(jià)(jia)。

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行情数(shu)据显示，年内恒生沪深港通AH股溢价指数表现几经起伏，年初至3月中旬持续下跌，随后在3月下旬(xun)至4月上旬出现一波(bo)反弹，但自4月中旬开始(shi)，该指数重启新一轮跌势，并不断创出阶段低点，直到近日创出近五(wu)年新低。总的来看(kan)，年初至今，恒生沪深港通AH股溢价指数累计(ji)跌幅在10%左右。

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