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然而变局悄然而至。2023年3月，国联集团耗资91亿(yi)元(yuan)拍得民(min)生证券30.30%股权，券(quan)商整合大幕拉开。2024年12月30日(ri)，国联证券完成对民生证券99.92%股(gu)权的收购过(guo)户。2025年2月，“国联+民(min)生”正式更名亮相(xiang)。在无(wu)锡举行的项目合作大(da)会(hui)上，国联集团总裁顾伟发布新战略：聚焦“产业投行(xing)”，打造“投(tou)行+投资+投研”联动体系，力争综合排名进入行业前十。
行业结构性矛盾(dun)加剧(ju)了生存焦虑。尽管云知(zhi)声在生(sheng)活AI和医(yi)疗AI细分市场(chang)分别以5.8%、2.3%的市占率排名第三、第四，但与头部企业差距悬殊——科大(da)讯飞医疗AI市(shi)占率22.9%，是其十(shi)倍；百度、阿里等巨头更通过(guo)生态优势挤压垂直玩家生存空间。这种“小而散”的市场格局，迫使云知声通过上市获取资金以维持研(yan)发投(tou)入与(yu)市场(chang)扩张，但互联网分析师张书(shu)乐直言：“上市能输(shu)血，但无法(fa)解决商业模式本质缺陷。”
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“现在必须慢下来(lai)，周期教会我们(men)敬畏——一边要夯实优质产能，坚守做一瓶(ping)纯粮好酒(jiu)的(de)初心；一边要优(you)化库存，夯实厂(chang)商一体的优势(shi)，始终坚持渠道(dao)盈利比规模更重(zhong)要；一边(bian)要顺应时(shi)代要(yao)求，持续提高性价比，让用户花更少钱喝(he)更好的酒。这些才是穿(chuan)越周期的底气。”张(zhang)传宗展现出清醒的危机感。
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