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在北京十里河“住范儿超级家居MALL”🧄🥕💘👝，创始人刘羡然被近百名业主🥻、工长和供应商围堵在样板间里。这位曾被誉为“行业变局者”的清华90后创业者，两鬓斑白，垂丧着头向愤怒的人群不停道歉：“我们公司的资金链已经断裂了🥭，没有钱在账上🍌🥒。”
临床进展层面，ASCO会后(hou)数据持(chi)续发酵，国产创(chuang)新药突破性(xing)成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年(nian)ASCO年会中国创新药企73项(xiang)研究入选(xuan)口头报告（历(li)史新高），ADC和双抗领(ling)域占比近50%，年(nian)会闭幕后(hou)，多款中(zhong)国创新(xin)药临床数据细节陆续(xu)披露并获(huo)国际权(quan)威期刊转载。例(li)如，恒瑞医(yi)药(yao)PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗(liao)法在肝癌一(yi)线治疗中显示mPFS（中位数(shu)无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法(fa)提升(sheng)35%；百济神(shen)州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解(jie)率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物(wu)维(wei)迪西妥(tuo)单抗获FDA突破性疗法(fa)认定，用于胃癌二线治疗，成为年(nian)内第4款获此(ci)认定的国产ADC；康方(fang)生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到(dao)主要终点，计划年内提交中美双(shuang)报，潜(qian)在市场空间超50亿美元。上述数据进(jin)一步验(yan)证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复(fu)。（风险(xian)提示：个股仅供行业基本面(mian)说明，非个股推荐。）
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也許(xǔ)數(shù)據(jù)沒(méi)有反暎(yìng)齣(chū)企業(yè)應(yīng)對(duì)關(guān)稅(shuì)的一些方(fang)式，如保持(chi)價(jià)格穩(wěn)定但(dan)收取(qu)更多運(yùn)費(fèi)。無(wú)論(lùn)(lun)如何，美聯(lián)儲(chǔ)應該(gāi)感到訢(xīn)(xin)慰的昰(shì)，供應鏈(liàn)(lian)已被證(zheng)明(ming)比幾(jǐ)年前(qian)更具彈(dàn)性(xing)。宏观环境上看，美国或(huo)已经进入“股债汇三杀(sha)”高(gao)发阶段。如(ru)果AI浪潮不再是美国的“独角戏”，那么美国科技股高估值的合理性就容(rong)易受到挑战。如果“孪生赤字”是不可(ke)持续(xu)的(de)，无论美国(guo)整顿或不整顿财政，美元贬值周期或将延续，那么美(mei)债也难再享受“例外论”叙(xu)事(shi)下过高的“安全溢价”。贸(mao)易逆差-美元资(zi)产的正反馈循环正走向其对立面。
