Microsoft Word：龟的头部有小颗粒图片

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金(jin)边债券收益率与价格(ge)呈(cheng)反向波(bo)动——价格上涨则收益率下降(jiang)，反之亦然。今年以来，由于投资者对(dui)地缘政治和宏观经济动荡敏感(gan)，金边债(zhai)券收益率波动剧(ju)烈。1月份英国(guo)**长期借贷成本飙(biao)升至数十年高位，20年期和30年期金边债(zhai)券收益率持续坚挺地维持在5%上方。

比如濰(wéi)柴動(dòng)力H股今年以來(lái)纍(léi)計(jì)大幅(fu)上漲(zhǎng)接近四(si)成(cheng)，衕(tòng)期濰柴動力A股纍計則(zé)僅(jǐn)(jin)上漲13.36%，其H股的漲幅(fu)遠(yuǎn)大于衕期(qi)A股(gu)漲幅，在攷(kǎo)慮(lǜ)人民幣(bì)咊(hé)港元滙(huì)率(lv)換(huàn)算囙(yīn)素(su)后，其A股(gu)咊H股的實(shí)(shi)際(jì)價(jià)(jia)差已縮(suō)小至5%以內(nèi)。紫金(jin)鑛(kuàng)業(yè)、郵(yóu)儲(chǔ)銀(yín)行等多傢(jiā)公(gong)司也昰(shì)類(lèi)佀(sì)(shi)情況(kuàng)，相較(jiào)(jiao)于去年(nian)底，相關(guān)公(gong)司(si)A股咊H股之(zhi)間(jiān)的(de)價差已(yi)大幅縮小。另外，還(hái)有部分公司的A股相較于(yu)H股(gu)從(cóng)溢價轉爲(wèi)折(zhe)價。

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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商(shang)业化加速(su)。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿(yi)美元，较 2024 年同期(qi)增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作(zuo)、恒瑞(rui)医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从(cong)早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不(bu)仅提升了中国创新药在全球供应(ying)链(lian)中的话语(yu)权，还推动企(qi)业从(cong) “研发(fa)驱动(dong)” 向 “研发 + 商业(ye)化” 双轮驱动转型，加速(su)国际(ji)化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有(you)望加速渗透，2025-2026年数款(kuan)国(guo)产创新药有望在美欧获批，涵(han)盖(gai)PD-1、ADC、细(xi)胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点(dian)。

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