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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速🥑👙。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%😈👗。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作😈🩰😠🍋、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权👡，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型💓👜，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势💝🎒💋🤬，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC💯👜、细胞治疗等领域。此外🤬🍋💋，东南亚👗、中东等地区有望成为新增长点🤍😡🥒。
上述(shu)溢价指数的走低，某种程度上说(shuo)明A股相较(jiao)于H股的整体溢(yi)价进一(yi)步收窄。从两个市场主(zhu)要指数表现(xian)来看(kan)，年内A股市场主要指数表现弱于同期港股市场整体表现。统计数据(ju)显示(shi)，年初至今(jin)，港股市场恒生指数累计上涨(zhang)19.82%，恒生科技指数(shu)累计上涨19.32%，恒生中国企业指(zhi)数累(lei)计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中，上证指数累计(ji)仅上涨1.52%，深证成(cheng)指累计则下跌1.73%，创业板指数累计下跌3.48%，科创50指(zhi)数累计下跌1.11%。
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回到本文开头的话题👘💋👡😈。资深掌舵人杨华辉的功成身退🍇😠🥭，标志着兴业证券一个发展阶段的结束🥑💌。而拥有深厚兴业系背景、在华福证券任上展现出改革魄力与经营才干的苏军良即将接棒，则开启了新的篇章💔。市场在回归理性审视公司澄清公告的同时👄👢💌，对这位“跨界而来”的新帅充满期待🍉👝🥦。
美联储报(bao)告显(xian)示，消费者借贷折年率增长1.9%，为(wei)近五年来最低。消费者非按揭贷(dai)款的(de)增长为近一年来最(zui)弱，而按(an)揭贷款增长亦放缓。
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壹网壹(yi)创的传统优势战场正面临收缩。品牌线上营销服务作为曾(ceng)经的现金牛业务，遭遇客户预算削减与平(ping)台流量分发的双重挤(ji)压，收(shou)入占比持续下滑(hua)。其核心(xin)增长(zhang)逻(luo)辑暴露致(zhi)命缺陷：低毛(mao)利的线(xian)上分销业务(wu)虽然(ran)贡献了增量，但无法填补高(gao)毛利业务萎(wei)缩(suo)留下的利(li)润黑洞。
