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联储证券指出，2024年食品饮(yin)料板(ban)块业绩(ji)实现个位数的稳健增(zeng)长，但营(ying)收和归母净利润增速均有放缓，显示需求下滑(hua)压力仍存。以饮料、零食(shi)子行业为代表(biao)的结构性增长(zhang)仍有亮点可寻。消费**政策值得期(qi)待(dai)，食饮消费(fei)结(jie)构升级(ji)仍具潜力。
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市场增(zeng)速放缓与分(fen)化加剧。中国美妆代运营(ying)行业(ye)曾(ceng)以每年20%的复合增长率狂飙突进，但行业(ye)整体(ti)增速已(yi)从2023年的18%回落(luo)至2025年的预期15%-16%。增速放缓的表(biao)象下，企业命运出(chu)现显著分化：头部玩家通过自(zi)有品牌孵化、技(ji)术赋能实现了逆势增长，例如(ru)若羽臣旗下“绽家”品牌贡献营收比例突破15%，成为新的增长极(ji)。而中小代运营(ying)商(shang)则(ze)陷(xian)入“规模不经济”陷阱，既无法承接国际大牌的精细化需求(qiu)，又(you)难以承担(dan)新兴品牌(pai)的高投入风险。
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