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从结构看，5月末对实体经济发放的人民币贷款(kuan)余额占同期社(she)会融资规模存量(liang)的61.7%，同比低1个百(bai)分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民(min)币余额占比(bi)0.3%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.6%，同比低0.3个百分点；信托贷款余(yu)额占比1%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇(hui)票余额(e)占(zhan)比0.5%，同比低0.1个百分点；企业(ye)债券余额占比7.7%，同比低0.4个百分点(dian)；**债券余额占比20.5%，同比高2.1个百分(fen)点；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点。
2025年上半年，全球宏观经济整体平稳👛🧄👛🍅🩱，关税扰动导致全球工业生产和商品贸易“前置”👝🥦。2025年1-3月，标普全球制造业PMI连续3个月运行于50荣枯线以上（50.1🍅👝👜、50.6和50.3），4月重回49.8🍏🍅。商品贸易量价呈V型，截止到5月底😻，商品贸易价格增速已恢复至年初水平。
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美国总统唐纳德·特朗普和英国首相基尔·斯塔默最初达成的初步协议内容包括，对于美国从英国进口的前10万辆汽车🩰🥭😻🩰，关税从27.5%降至10%🍄，这为捷豹路虎等英国高端汽车制造商带来了喘息机会💘💗🥔。
（3）首次推荐金股的收益率较高，但回(hui)撤和(he)波动率较大。我们根据金(jin)股是否为过去12个月的首次推荐，分为首次推荐和非首次推荐金股组(zu)合，进行回测分析，首次推荐金股的(de)收益率较高但回撤和波动率较大，2018/1/1-2025/6/9的组合累计收(shou)益率高达142.38%，远高于非首次推荐(jian)的57.40%，但是波动率(lv)和回撤也较高(gao)。
