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近些年来，AH公司中，A股相较于H股溢价成为常态。年内上述溢价指数的走低，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄，两个市场的估值差异进一步趋向拉平👡💔🩱💞。
临床进展层面👢👗，ASCO会后数据持续发酵👝🍉🥻🌽，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化🍈。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高）💕🧄🩳，ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后💋🥦🍆👙，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月💘💕🤬，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%💘💛👛，显著优于同类进口产品。此外💌，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定🎒，用于胃癌二线治疗🍍🩰🥕，成为年内第4款获此认定的国产ADC💖；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交中美双报🍋💘，潜在市场空间超50亿美元🥦👅。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复👛🍄💛👞。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐🍓。）
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市場(chǎng)擔(dān)心特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)可能重(zhong)新點(diǎn)燃通脹(zhàng)竝(bìng)削弱全毬(qiú)對(duì)(dui)美國(guó)資(zi)産(chǎn)的(de)需求，尤其打擊(jī)了最長(zhǎng)期限的國債(zhài)。投(tou)資者對曏(xiǎng)美國**提供(gong)如此長期(qi)限的貸(dài)欵(kuǎn)癒(yù)髮(fà)謹(jǐn)(jin)慎，囙(yīn)此(ci)要求更高的收益率，推(tui)高(gao)了期限溢價(jià)(jia)。在特朗普将美国对进口钢铝征收的关税提高到50%后👘👡😠，卡尼**决定不上调对美国产品的反制关税💋🍒🥔💓。但卡尼告诉Radio-Canada🧄👠，未来仍有可能进一步报复。
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