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国际(ji)化方(fang)面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新(xin)药 License-out 交易(yi)总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增(zeng)长超 30%。头部企业如三生制药与(yu)辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒(heng)瑞医药与默沙东多次签订授权协(xie)议(yi)，标志着(zhe)合(he)作模式从早(zao)期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了(le)中国创新(xin)药在全球供应链中的话语权(quan)，还推动企业从 “研发(fa)驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速(su)渗透，2025-2026年数款国(guo)产(chan)创新药有望在(zai)美欧获批，涵盖(gai)PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长(zhang)点(dian)。
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對(duì)于該(gāi)兩(liǎng)箇(gè)項(xiàng)目2024年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，粵(yuè)海飼(sì)料錶(biǎo)示，衕(tòng)(tong)樣(yàng)由于受(shou)到水産(chǎn)品市場(chǎng)行情(qing)低迷、水産動(dòng)物疫(yi)病及(ji)突髮(fà)性氣(qì)象菑(zāi)害等囙(yīn)(yin)素影響(xiǎng)。2024年公司下遊(yóu)(you)養(yǎng)殖戶(hù)(hu)養殖槼(guī)糢(mó)減(jiǎn)少，對(dui)飼料的(de)需求量有(you)所減少且迴(huí)欵(kuǎn)變(biàn)慢，公司計(jì)提信(xin)用減值(zhi)損(sǔn)失較(jiào)大(da)，對業績造成了拕(tuō)纍(léi)。（本文首髮證券之星，作者|劉(liú)浩浩）泸州老窖方面告诉酒周志，近年来🩱🌽💗💞，白酒消费年轻化🥒、时尚化、个性化的趋势愈加明显。泸州老窖持续打造创新酒类产品矩阵🧄🍊、开拓探索新零售领域👢，针对年轻消费群体开展了诸多跨界合作🥝🍏、IP营销👚🥭🧡🤬🍄、潮流化营销等创新营销；不断创建新鲜的、时尚多元的消费场景，满足消费者的差异化需求🩱🍑，实现与消费者的无缝沟通互动，让中国白酒以创新、时尚的形象彰显独特魅力👘。
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此外，上市委要求联合动力结合与同行业可比公司在核心产品关键性能🍉😈、产品价格、技术先进性、研发费用率等方面的比较情况💌🤍💓，以及新能源汽车新车型的平均推出周期👛、公司主营产品的技术迭代周期及二者匹配性👝，说明公司研发费用率持续下降的合理性👚🍄💔🩲，现有研发费用规模是否足以支撑公司的业绩增长。
