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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元🥻🍄，较 2024 年同期增长超 30%🤍🧄。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作🧄、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议👄🥾😻🥑，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”💓😡。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势🥦🥔💌🩰，欧美市场有望加速渗透🧅，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批🥑🍅👝😈，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外👿🍈🍈，东南亚💌🩰🥑😠、中东等地区有望成为新增长点。
券商月度金股能够(gou)体现券商研究所的核心竞争力。券商(shang)作为核心上市公司和投资机(ji)构之(zhi)间的“桥梁(liang)”，能够接触到一手公(gong)开行业和公司信息，券商金股通常由研(yan)究所(suo)策(ce)略组发布(bu)，每月发布10只左右(you)，由各个行业组自下而上推荐个股，策略组再(zai)根据当前的板块和风格特征进行行业选择，形(xing)成月度(du)金股组合。因此，月度金股既体现(xian)了总量研究对行业轮动和风格的(de)判断(duan)，又包含了行业分析师自下而上的个股选(xuan)择，能(neng)够体现出券商研究所的核心研究能力。
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周四🥒🍈🥬，上期所燃料油主力合约FU2507收涨2.34%🍒💗，报3019元/吨；低硫燃料油主力合约LU2508收涨2.22%，报3645元/吨🍈。据金联创统计，2025年5月中国炼厂保税低硫船用燃料油产量为95.5万吨，环比下降8.44%🧅💕💗，同比下降28.21%😈🩳。随着前期检修炼厂陆续恢复生产💟，保税低硫船燃产量存小幅增量🍇💛💝，预计6月保税低硫船用燃料油产量在100-105万吨。受6月市场供应相对紧张的预期支撑🧡👿，亚洲低硫燃料油市场结构稍有走强💓🥥👙🥝。高硫方面🍈🥕🍄，随着中东及南亚地区进入空调用电高峰季👡，其市场结构也相对稳定👞😈，不过月差和现货贴水较之前高位有所回落。短期成本端反弹之下，FU和LU绝对价格也以震荡偏强对待，另外观察到近一周以来FU07相对远月偏弱🍎💞，FU7-9价差大幅收敛，此时介入反套盈利空间可能有限🧡🥥，基于夏季需求旺季的支撑，或可考虑价差低位后介入正套。
从具体经验看，据东吴证券盘点💌，以5家提前执行新准则的银行系险企为例（交银人寿、中邮人寿、工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿）🧄，2023 年新准则下合计营收规模较旧准则减少76%，净资产减少16%，2024 年净利润合计同比增长约12 倍，净资产较年初减少33%。
