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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易(yi)总额已突破(po) 500 亿美(mei)元，较(jiao) 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制(zhi)药与辉瑞(rui)达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医(yi)药与默沙东多(duo)次签订授权协议(yi)，标(biao)志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转(zhuan)向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售(shou)分成(cheng)”。这种模式不(bu)仅提升了中国创新药在(zai)全球供应链中的话语权，还推动企业从(cong) “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮(lun)驱(qu)动转型，加速国(guo)际(ji)化盈利兑现。展望未来趋(qu)势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创(chuang)新药有望(wang)在美欧获批，涵盖(gai)PD-1、ADC、细胞治疗等(deng)领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新(xin)增长点。
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而D档(dang)承销商的划分标(biao)准明确：一是业务(wu)能力较弱，主(zhu)承销金额和(he)发行人家数均低(di)于市场(chang)后10%分(fen)位数；二是合规性差，曾受警告及以(yi)上自律处分；三是存在协会认(ren)定的其他负面情形。与2023年相比，2024年新增D档旨在筛选“业务能(neng)力弱、展业明显不(bu)积极”的机构。
