招商证券：八重神子の罚ゲーム破解版

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公司财报层面，预计盈利拐点(dian)临近，行业头部公司(si)从“烧钱研发”到(dao)“自我造血”过渡。中证(zheng)沪港深创新药指数成分(fen)股中，约60%企业预计(ji)2025年经营性现金流转正，主要驱动因素包(bao)括：（1）重磅(bang)产品商业化放量：如恒瑞医药PD-1国内年(nian)销售额超80亿元，荣昌(chang)生物ADC药物海(hai)外收入占比升至30%；（2）研发效率提升：临床成本(ben)控制优化(hua)，平均单药研发周期从10年缩短至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能(neng)加速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个(ge)股推荐。）

中(zhong)東(dōng)市場(chǎng)正成爲(wèi)中國(guó)車(chē)企全毬(qiú)化佈(bù)跼(jú)的關(guān)鍵(jiàn)戰(zhàn)場，但各品牌錶(biǎo)現(xiàn)呈現顯(xiǎn)著分化。奇瑞(rui)汽車以40,207輛(liàng)的齣(chū)口量守住(zhu)首位，但衕(tòng)比微降1.5%。吉利以(yi)32,079輛咊(hé)6.7%的(de)溫(wēn)咊(he)增(zeng)長(zhǎng)位居第二。比亞(yà)迪憑(píng)借30,323輛的銷(xiāo)量(liang)咊(he)277%增速躍(yuè)居第三，印證了中東市場對(duì)電(diàn)動(dòng)(dong)化産(chǎn)品的快速接納(nà)。這(zhè)(zhe)一增長動能衕(tong)樣(yàng)體(tǐ)現在郃(hé)資企業(yè)江囌(sū)悅(yuè)達(dá)起亞（61.3%增長）咊一汽豐(fēng)田(tian)（211.4%增長(zhang)）上，説(shuō)明成熟品(pin)牌的技術(shù)積(jī)澱(diàn)仍具競(jìng)爭力。

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对于记者看到的恒生云谷在大门玻璃上张贴的“搬离”告示，上述哪吒汽车内部人士表示自己并不知情。“我今天早上去拿电脑的时候，还没看到有贴这个告示🩰💟。”该内部人士向记者透露💛，“哪吒汽车刚通知大家明天去公司拿东西😈。 ”

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即使是最乐观的估计，仅依(yi)靠居(ju)民可支配收入，每年新增存款(kuan)也仅能在 1 万亿(yi)元左右徘徊。2019 年(nian)至 2024 年期间，居民总收入规模依次为 430277 亿元、453465 亿(yi)元、496218 亿元、520696 亿元、552844 亿元、581817 亿元；每年新(xin)增居民收入则分别为 36390 亿元、23188 亿元(yuan)、42753 亿元、24478 亿元、32149 亿元(yuan)和 28972 亿元。