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云知声的亏损并非阶段(duan)性投入，而是深嵌于商业模式中的(de)结(jie)构性矛(mao)盾。从成本端看，其研发支出占营收30%-40%，但超56%的研发费用流向第三(san)方外包服务，2024年外包支(zhi)出达2.1亿元，暴露核心技术积累的(de)薄弱。这种“贴牌研发”模(mo)式导致算法迭代(dai)、数据资产等核心环节受制于人，难以形成技术护(hu)城河。与之形(xing)成对比(bi)的是，科大(da)讯飞医疗AI业务毛利率达55.1%，而云知声仅为38.8%。
从日内瓦到伦敦，中美会谈并(bing)非全然坦途。其间，美(mei)方接连推出多项(xiang)对华歧视性限(xian)制措施，使得来之不(bu)易的对话势(shi)头一度遭(zao)受干扰。与此同时，作为中美经贸磋(cuo)商机制首次会议，伦敦会谈不可避免要触及更(geng)多具体、敏感(gan)、分歧较大的领域(yu)。双方能够(gou)坐下来进行坦诚(cheng)、深入的对话，并就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日(ri)内瓦经贸会谈成果的措施(shi)框架(jia)达成原则一致，本身就传递出(chu)积极信号。这再次表明，尽管前(qian)路漫漫、挑战重重，但通过对话管控分歧(qi)、寻找合作路径，依然是(shi)唯一理性选择。
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興(xìng)業(yè)證(zheng)券錶(biǎo)示，截至本公告(gao)披露日(ri)，公(gong)司未得到任何來(lái)自**部門(mén)、監(jiān)筦(guǎn)機(jī)構(gòu)或公司股東(dōng)有關(guān)上述傳(chuán)聞(wén)的書(shū)麵(miàn)(mian)或口頭(tóu)的信(xin)息。經(jīng)公司與(yǔ)控(kong)股股東福建省財(cái)政廳(tīng)確(què)認(rèn)，控股股東不存在籌(chóu)劃(huà)上述傳聞(wen)所稱(chēng)事項(xiàng)或其他涉及公司的(de)應(yīng)(ying)披露(lu)而未披露的重大事項，公司亦無(wú)應(ying)披露而未披露的信息。興業證券敬請(qǐng)廣(guǎng)大投資者及時(shí)(shi)關(guan)註(zhu)，理性投資，註(zhu)意風(fēng)險(xiǎn)。此外，预计6月下旬2025年ESMO（欧洲(zhou)肿瘤(liu)内科学会）摘要发布。ESMO 作为全球顶级肿(zhong)瘤学术(shu)会议，是展示创新药临床(chuang)数(shu)据的重要舞台，预计中国(guo)创新药将公布更多国际化临床数据，覆(fu)盖 NSCLC、胃癌、肝癌(ai)等高发(fa)瘤种。市(shi)场重点(dian)关注(zhu)头(tou)部公司数据(ju)，例如，恒瑞医(yi)药PD-1/VEGF双抗（AK112）联合(he)疗法在非小细(xi)胞肺癌（NSCLC）的III期临床数据更新，若PFS（无进展生存期）超预期，可能成为(wei)下一个重磅品种。百济神州BTK抑制剂(ji)泽布替尼在欧洲人群中的(de)长期生存数(shu)据(ju)，进一步巩固其在(zai)淋巴瘤领域的全球地位。ADC领域，荣昌生物、科伦博泰等企业将公布新一代ADC药物的临床进展，关注毒副作用改善及疗效(xiao)突破(po)。（风险提示：个(ge)股(gu)仅供行业基本面说明，非个股(gu)推荐(jian)。）
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风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别👝。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险🍒💕🥭，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金🥾、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险💓🍆👅🥦，提请投资者注意🍓🍋👘。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证👄。文中提及个股短期业绩仅供参考😈，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证💘💕👠💌。以上观点仅供参考🍄，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定👗🍋😈、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
