欠你的幸福
存货问题同(tong)样突出。2024年末存货余额8.72亿元，同比激增48.8%，其中在产品(pin)和库存(cun)商品分(fen)别增(zeng)长211%和64.6%。公司归因于“新领域订单(dan)备(bei)货”，但库存商品期后结转率仅50.7%，部分设备因“已签(qian)合同(tong)未发货”形成积压。这种高库存与低周转的组合，可能暗示市场需求不及(ji)预期或生产计划失当。叠加应收账款周转放缓(huan)，公司营运资金被大量(liang)占用，2024年虽通过延长付款周期使经营性现金流转正至3.46亿元，但这种依(yi)赖账期调节的现金流(liu)改善恐难持续。
“这不仅是美元走弱，更是（对美国的）信心侵蚀👗👡，”芝加哥Karobaar Capital首席投资官哈里斯·胡尔希德（Haris Khurshid）表示💝😠🥭🍌，“关税威胁、数据走软及财政噪音上升的组合👞，正迫使宏观重置。外汇市场开始将美国视为新兴市场：高风险🥬、高噪音且无明确锚点。”
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這(zhè)種積(jī)極(jí)情緒(xù)在週四竝(bìng)未立即顯(xiǎn)現(xiàn)，噹(dāng)日美元指數(shù)跌至2022年4月以來(lái)新低，囙(yīn)美國(guó)生産(chǎn)者價(jià)(jia)格通脹(zhàng)咊(hé)勞(láo)動(dòng)力(li)市場(chǎng)溫(wēn)咊降溫。資深(shen)交易(yi)員(yuán)佈(bù)倫(lún)特·唐(tang)納(nà)(na)利（Brent Donnelly）認(rèn)爲(wèi)，這預(yù)示着至少在下一輪(lún)數據(jù)(ju)公佈(bu)前，美元將(jiāng)穫(huò)(huo)得喘息之機(jī)。国际化方面，我国创新(xin)药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国(guo)产创新药(yao) License-out 交易总额(e)已突破(po) 500 亿美(mei)元(yuan)，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成(cheng) 12.5 亿美元合作、恒(heng)瑞医药与默沙东多次签(qian)订授权协议(yi)，标志着(zhe)合作模式从早期 “一(yi)次(ci)性预付款” 转向 “首付款(kuan) + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新(xin)药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研(yan)发(fa)驱动” 向(xiang) “研发 + 商(shang)业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展(zhan)望未来趋势，欧美市场有望加速(su)渗透(tou)，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚(ya)、中东等(deng)地区有望成为新增长点。
