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资金(jin)周(zhou)转效率低下加剧经营风险。截至2024年末，应收账(zhang)款余(yu)额达5.59亿元，占营收近60%，周(zhou)转天数长达283天，远超行业平均的188天。房地(di)产客户世(shi)茂集团爆雷导致2630万元坏账计提(ti)，暴露客户结(jie)构单一风险。若叠加存货周转天数（未(wei)披露）和研发(fa)外包导致的预付款项，公司实际资金链压力远超账面数据所示。
临床进展层面，ASCO会(hui)后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验(yan)证(zheng)，ADC与双抗(kang)领域迎来密集催化。2025年(nian)ASCO年会中国创新(xin)药企73项(xiang)研究入选口头报告（历(li)史新(xin)高(gao)），ADC和双抗领域占比(bi)近50%，年会闭幕后(hou)，多款中(zhong)国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠(zhu)单抗联合疗法(fa)在(zai)肝癌一线治(zhi)疗(liao)中显(xian)示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现(xian)有(you)标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布(bu)替尼在淋巴瘤适应症(zheng)中实现(xian)总(zong)缓解率(lv)（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌(chang)生(sheng)物宣布其ADC药物维迪西(xi)妥单抗获(huo)FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治(zhi)疗，成为(wei)年内第4款获此(ci)认定(ding)的国产ADC；康(kang)方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终(zhong)点，计划年内提交中美双报，潜在(zai)市场空间超50亿美元。上述数据进一(yi)步验(yan)证国(guo)产创新药的全(quan)球竞争力，推动板块估值(zhi)修复。（风(feng)险提示：个股仅供行(xing)业基本面说明，非个股推荐。）
《菊内留香》 金银花原文阅读
週三油價(jià)(jia)飇(biāo)陞(shēng)踰(yú)4%，囙(yīn)市場(chǎng)突然擔(dān)憂(yōu)可能爆髮(fà)擾(rǎo)亂(luàn)原油供應(yīng)的衝(chōng)突。五(wu)位知情人士曏(xiǎng)媒體(tǐ)透露，以色列正攷(kǎo)慮(lǜ)在未來(lái)幾(jǐ)天內(nèi)不(bu)依靠(kao)美國(guó)支持而對(duì)(dui)伊朗採(cǎi)取軍(jūn)事行動(dòng)。美國總統(tǒng)特朗普週四(si)對記(jì)者錶(biǎo)示，襲(xí)擊(jī)可能(neng)髮生，但他不認(rèn)爲(wèi)廹(pǎi)在眉睫。周五早盘风云突变。随(sui)着以色列当(dang)地时间凌晨对伊(yi)朗发动空袭，市场的平静被瞬间打破。市场人士认为，此次袭击意味着(zhe)地缘局势取代经贸政策再次成为市场的主要(yao)影响因素。
