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長(zhǎng)期來(lái)看二三季度旺季的提(ti)振仍會(huì)帶(dài)來環(huán)比(bi)迴(huí)陞(shēng)，隻(zhi)昰(shì)增幅比起前兩(liǎng)年衕(tòng)期的高點(diǎn)將(jiāng)顯(xiǎn)著(zhu)下滑，囙(yīn)此全(quan)毬(qiú)範(fàn)圍(wéi)內(nèi)(nei)需求增速也將受到中國(guó)的影響(xiǎng)，進(jìn)入緩(huǎn)增(zeng)堦(jiē)段。
金边债券(quan)收益(yi)率与(yu)价格呈反向波动——价格上涨则收益率下降，反之亦然。今年以来，由于投资者对地缘政治(zhi)和宏观经济动荡敏感，金边债券收益(yi)率波(bo)动剧烈。1月份英国**长期借贷(dai)成本飙升(sheng)至(zhi)数十年高位，20年期和30年期金边债券收益率持续坚挺地维持在5%上方。
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美国国(guo)债周四全面上涨，推动收益率下跌6至7个基点，触及一周以(yi)来低(di)点。这波涨势降低了对晚些时候30年期债券标售的(de)收(shou)益率(lv)预期至(zhi)4.84%左右。而本周(zhou)收益率(lv)一(yi)度触及(ji)约4.98%的高点。
更深层次来看，车企的账期革(ge)命标志着中国制(zhi)造业供(gong)应(ying)链关系的范式转变。过去，主机厂通过延(yan)长账期、压低(di)采购价将(jiang)成本(ben)转嫁给供应商，这种“零和博弈”模式在行业高速增长期尚可维持，但在技术迭代加速、市场(chang)竞争加(jia)剧的今天，已难以为继。车企开始意识到，供应链的稳定性与创新能力(li)直接关系到自身的竞争力，而缩(suo)短账期、优化付款条件，是构建健康供应链生态的基(ji)石。
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国际化方(fang)面，我国创新药从License-out到全球商(shang)业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总(zong)额已突破(po) 500 亿美元，较(jiao) 2024 年(nian)同期增长超 30%。头部企(qi)业如三生(sheng)制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多(duo)次(ci)签订授(shou)权协议(yi)，标志着合作模式(shi)从早期 “一次性预付款” 转向(xiang) “首付(fu)款(kuan) + 里程碑付款 + 全球销(xiao)售分成”。这种模式(shi)不仅提升了中国创(chuang)新药在全球供应(ying)链中的话语权，还推(tui)动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑(dui)现。展望(wang)未来趋势，欧美(mei)市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有(you)望在美(mei)欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。
