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长期来看二三季度旺季的提振仍会带来环比回升，只是增幅比起前两年同期的高点将显著下滑，因此全球范围内需求增速也将受到中国的影响，进入缓增阶段💕🎒。
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毛利率受益于金价上涨和一口价占比提升🩳，叠加良好的费用控制，FY25经营利润率同比大增4.1pptFY25公司毛利率同增5.6ppt好于预期，其中金价上涨贡献3.5ppt🍊、一口价类高毛利率商品占比提升贡献2.1ppt。同时公司实现了良好的费用控制🩱🥒💟，在收入下滑的不利背景下，销售及管理费用率同比仅小幅提升1.6ppt🍍。FY25公司经营利润率同比大增4.1ppt；因金价大幅上涨带来的黄金对冲亏损62亿港元🩱🥒👜，归母净利润同比-9%至59亿港元。
A股创新药同样受到港股映射逻辑催化👿。自2018年港交所推出“18A”等创新上市规则🥦🍉，允许未盈利或未产生收入的生物科技公司上市👚🍊💘👛🤍，2025年恒瑞医药等创新药龙头登陆港股，受到市场广泛关注💞👚，同时作为离岸市场，美元贬值👅、资金回流新兴市场之下💌🍏，港股也受到资金催化🥥，港股创新药板块表现亮眼🥬，映射逻辑下，A股创新药也受到一定带动👙😻🤬。综合来看，创新药受到基本面与交易面多重催化🥭，后续行情仍然可期。
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国(guo)泰(tai)海通(tong)证券最新研报指出，新的市场环境(jing)下，公司自营业务有望(wang)持续改善，驱动公司盈利企(qi)稳。权益投资(zi)方面，公司始终坚持稳健投资、价值投资，严格控制风险，通(tong)过优(you)化(hua)持仓结构、精选绩优行业、丰富投资策略，降低持仓波动与回撤(che)，相对收(shou)益跑赢可比基金，取得了较好绝对收益。固收投资(zi)方面，依据市场情况择机增加低风(feng)险资产投资规模，获得了稳定的投资收(shou)益。面对权益(yi)与固收市场新形(xing)势，兴业证券自(zi)营业务(wu)有望延续改善，驱动公司盈利企稳回升，提升估(gu)值。
