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分业务来看👅，2023年度方正证券投行条线创利2.60亿元，却在2024年出现了高达5.93亿元的亏损。另据媒体报道，2024年方正证券股权承销项目“颗粒无收”，股权保荐项目撤否率高达100%，并且几乎没有储备项目👜💘🥬。
国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产(chan)创新(xin)药(yao) License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增(zeng)长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与(yu)默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式(shi)从(cong)早期 “一次性预付款” 转向(xiang) “首付款(kuan) + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱(qu)动” 向(xiang) “研发(fa) + 商业化” 双轮驱动(dong)转型，加速国际化盈利兑现。展望未来(lai)趋势，欧(ou)美市(shi)场有望加速渗透，2025-2026年数款(kuan)国产创新药有望(wang)在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。
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面对“钱去哪了”的(de)集体质问，创始人刘羡(xian)然给出了一个(ge)核(he)心解释：家电“国补”政策摧毁了(le)团(tuan)购业务。去年10月政策实施后，大平(ping)台通过全国布局(ju)让消费者享受25%-30%的优惠(hui)，而住范儿的价格优势仅10%-15%。“国补前6个月和之(zhi)后的6个月，公司(si)现(xian)金(jin)流差了约一个亿。”
市(shi)场担(dan)心特朗普的贸易战可能(neng)重新点燃通胀并削弱全球对美国资产的需求，尤其打击了(le)最长期限的国债。投资(zi)者对向美国**提供如此长期限的贷款愈(yu)发谨慎，因(yin)此要求更高的收益率，推高了期(qi)限(xian)溢价。
