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公司(si)财报层面，预计盈利拐点临近，行业头部公司(si)从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中证沪(hu)港深创新药指数成分股中，约60%企业(ye)预计(ji)2025年经营性现金流转正，主要驱动(dong)因素包括(kuo)：（1）重磅产品商业化(hua)放量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌生物ADC药物海外收入占比升至30%；（2）研发效率(lv)提升：临床(chuang)成(cheng)本控制优化，平均单药研发周期从10年缩短至(zhi)6-8年(nian)。现金流充裕的Big Pharma可能(neng)加速并购优(you)质Biotech。（风险(xian)提示：个(ge)股仅供行业基本面说明，非个股推(tui)荐。）
申万宏源(yuan)证券发布研报(bao)称，2025年上半年，全球(qiu)宏(hong)观(guan)经济最大的预(yu)期差是“美国例外论”被证伪，原因(yin)包括Deepseek时(shi)刻、特朗(lang)普关税冲(chong)击和美国财政约束。当前关税水平下，美国经济(ji)的基准假设为“放缓但不衰退(tui)”，通胀上行与经济下行压力(li)基本对称，次序上建议先关(guan)注通胀上行压力，而后关注经济下行(xing)压力。
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摩根大(da)通近期发布研报称，以色列攻击伊朗(lang)核设施将使“基本情景”假设化为泡影。一旦中东爆发更大规(gui)模(mo)的冲突，导致霍尔木(mu)兹海峡被封锁，在这种最坏情景下(xia)，伊朗石油出口可能减(jian)少210万桶/日(ri)，油价(jia)将呈(cheng)指(zhi)数级增长(zhang)，飙至120-130美元区(qu)间。当前市场计(ji)入了7%的最坏情景(jing)概率。
金邊(biān)債(zhài)(zhai)券(quan)收益率與(yǔ)價(jià)格呈反曏(xiǎng)波動(dòng)——價格上漲(zhǎng)則(zé)(ze)收益率下降，反之亦然。今年(nian)以來(lái)(lai)，由(you)于投資者對(duì)地緣(yuán)政治(zhi)咊(hé)(he)宏觀(guān)(guan)經(jīng)濟(jì)動盪(dàng)敏感，金邊債券收益(yi)率波動(dong)劇(jù)烈。1月份英國(guó)**長(zhǎng)期借貸(dài)成本飇(biāo)陞(shēng)至數(shù)十年高位，20年期咊30年期金邊債(zhai)券收益率持續(xù)堅(jiān)挺地(di)維(wéi)持在5%上(shang)方。
