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临床进展层面💟👝，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后🎒🎒🍈💖，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%🍍🩰🥬；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外🥬，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC👙🥕💯🍏；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点🩰，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明💛，非个股推荐。）
对全部金股组合进行回测分析(xi)，跑赢中证全指，与混合偏股基金指数走势一致。我们使用每市(shi)券商金股数据(ju)，去除港股、美(mei)股、ETF、ST股票，每月首个交(jiao)易日调仓(cang)，对所(suo)有金股等权重配置构建(jian)交易(yi)策略，2018/1/2-2025/6/9累计收(shou)益率65.94%，2018年(nian)以来的年化收益率7.28%，夏普比率0.41，最大回撤46.18%。
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从交易逻辑看，港股创新药板块的活跃表(biao)现正通过 “映(ying)射效应” 为(wei) A 股创新(xin)药注入动能。在 “18A” 政策支持下，国内医疗企业加速赴港(gang)上市潮，企业普遍聚焦 ADC、双抗、细胞治疗等前沿(yan)赛道，代表医疗(liao)产业未来技(ji)术(shu)方向，天然具备高成(cheng)长想象空间，已成为资本市场焦(jiao)点。与此同时，作为离岸市(shi)场的(de)港股正受益于美元贬值周期下的全球资金(jin)再配置 —— 新兴市场吸引力提升(sheng)叠加美联储降息预期，外资(zi)回流趋势显著，直接推动港股创新药板块量价(jia)齐升，进而通过市场联动效应带动 A 股同板块估值修复。
风险提示：食品(pin)ETF被动跟踪中(zhong)证(zheng)细分食品饮料产业主(zhu)题指数(shu)，该指数基日(ri)为2004.12.31，发布于2012.4.11。指(zhi)数成份(fen)股构成根据(ju)该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列(lie)举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在(zai)本文出现的信息(xi)（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投(tou)资行为负责(ze)。另，本文中的(de)任何观点、分(fen)析及(ji)预测不(bu)构成对阅读者(zhe)任何形式的投资建(jian)议，本公司亦不对因使用本文内容所引(yin)发的直接或(huo)间接损(sun)失(shi)负任何责任。投资人应当认真阅读(du)《基金合同》、《招募(mu)说明书》、《基金产品资料概(gai)要》等基金法律文(wen)件，了(le)解基金的风险(xian)收益特征，选(xuan)择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业(ye)绩并不预示其未来表现，基金管理(li)人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根(gen)据基金管(guan)理人的评估，食品ETF的(de)风(feng)险等级为R3-中(zhong)风险，适(shi)宜平衡型（C3）及以(yi)上的投资者，适当性匹(pi)配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相(xiang)关法律法规对以上(shang)基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人(ren)出具的适当性意见，各销(xiao)售机构关于适当(dang)性的意见不必然一致(zhi)，且基金销售机构所出具的(de)基金(jin)产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投(tou)资者应了解(jie)基金的风(feng)险收益情况，结合自身(shen)投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以(yi)上基金的注册，并(bing)不表明其(qi)对以上基金的(de)投资价值、市(shi)场前景和(he)收益做出实质性判断或保证。基金投(tou)资须谨慎。
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政策端👛，医保谈判预期优化，创新药支持力度加码。6月11日🩰，国家医保局发布《2024年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，明确对创新药实施差异化评审规则🍍👿，首次提出对"全球首创"（FIC）和"临床急需"品种给予价格保护机制，市场预期创新药谈判降价压力边际缓解。此外，6月9日国办文件提出“制定商业健康保险创新药品目录”🥥，完善“医保+商保”多层次支付体系😡，解决高价药支付难题。地方层面，上海、北京等地近期出台生物医药产业专项扶持政策🍑👗💯🥻，对创新药临床试验🍄、国际化申报给予资金补贴，进一步强化产业信心。
