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第一徻所
对于港股IPO活动(dong)，何(he)兆烽认为，在A股公司赴港(gang)上市热情高涨、“科企(qi)专(zhuan)线”落(luo)地、中概股回归升温等因素作用下，港(gang)股IPO市场热度将持续上升。本批拟A+H两地(di)上市的企业多为细分领域龙头，具备(bei)较强稀缺(que)性，将吸引国际资本持(chi)续流入，市(shi)场(chang)形成良性循环(huan)。未来，预计将有更(geng)多大(da)型企(qi)业及产业链领军企业登陆港股，新消费和(he)硬科技企(qi)业IPO占(zhan)比将进一步提升。
云知声的(de)亏损并非阶段性投入，而是深嵌于商业模式中的(de)结(jie)构(gou)性矛盾。从成本端看(kan)，其研发支出占营收30%-40%，但超56%的研发费用流向第三方外包服务，2024年(nian)外包支出达2.1亿元，暴露核心技术积累的薄弱。这种“贴牌研(yan)发”模式(shi)导致(zhi)算法迭代、数据资产等核心环节受制(zhi)于人，难以形成技术护城河。与之形成对比的是(shi)，科大讯飞医疗AI业务毛(mao)利率达55.1%，而云知(zhi)声仅为38.8%。
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回溯过往，2016年，泸州(zhou)老窖联(lian)名气味图书馆首次推出香水(shui)；2017年推出的“顽味香水”上市4个月后突然爆红。然而，热度能(neng)否转化为销量，在当下环(huan)境中也有运气的成分。如今泸(lu)州老窖浓香官方旗舰店中，仅有顽味香水十二星座系列仍(reng)在售，且在京东、天猫两个平台的销量一般(ban)。
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