挪威的森林截取一段
近些年来💌🤍💯，AH公司中，A股相较于H股溢价成为常态🌽😻。年内上述溢价指数的走低，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄，两个市场的估值差异进一步趋向拉平🥾💕😠。
临床进展层面，ASCO会(hui)后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与(yu)双抗领域迎来密集(ji)催化。2025年ASCO年会(hui)中国(guo)创新药企73项(xiang)研究入选口头(tou)报告（历史新高），ADC和双抗(kang)领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披(pi)露并获国际权威期刊转载。例如(ru)，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞(rui)利珠(zhu)单抗联(lian)合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中(zhong)位数无进展(zhan)生存期）达10.2个月，较(jiao)现有标准(zhun)疗法提升35%；百(bai)济神(shen)州BTK抑制剂泽布替尼在(zai)淋巴(ba)瘤适(shi)应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物(wu)宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法(fa)认定，用于(yu)胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国(guo)产(chan)ADC；康方生物(wu)双抗AK112（PD-1/VEGF）三期(qi)临床达(da)到主要终点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动(dong)板块估值修复。（风险提示：个(ge)股仅(jin)供行业基(ji)本面说(shuo)明，非个股推荐(jian)。）
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市場(chǎng)擔(dān)心特(te)朗普的貿(mào)易戰(zhàn)可能重新點(diǎn)燃(ran)通脹(zhàng)竝(bìng)(bing)削弱全毬(qiú)對(duì)(dui)美(mei)國(guó)資産(chǎn)的需求，尤其打擊(jī)了最長(zhǎng)(zhang)期限的國債(zhài)。投資者對曏(xiǎng)美國**提供如此長(zhang)期限的貸(dài)欵(kuǎn)癒(yù)髮(fà)謹(jǐn)(jin)慎，囙(yīn)(yin)此要求(qiu)更高的收益(yi)率(lv)，推高(gao)了期限溢價(jià)。在特朗普将美国对进口钢铝征收的关税提高到50%后，卡尼**决(jue)定不上调(diao)对美国产品的反制关(guan)税。但卡尼告诉Radio-Canada，未来仍有可能进一步报复。
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