招商证券：两男一马图片

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公司财报层面，预计(ji)盈利拐点临近(jin)，行业头部公司从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中证沪港深创新药指数成分股中(zhong)，约60%企业(ye)预计(ji)2025年(nian)经营性现金流(liu)转正，主要驱(qu)动因素包(bao)括：（1）重(zhong)磅(bang)产品商(shang)业化放量：如(ru)恒瑞医药PD-1国内年(nian)销售额超80亿元，荣昌生物ADC药物海外收入占比升至30%；（2）研发效率提升：临床成本控制优化，平(ping)均单药研发周期从10年缩(suo)短至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加速并购(gou)优质Biotech。（风险提示：个股仅(jin)供行业基本面(mian)说明，非个股推荐。）

中東(dōng)(dong)市場(chǎng)正成爲(wèi)中國(guó)車(chē)企(qi)全毬(qiú)(qiu)化佈(bù)跼(jú)的關(guān)鍵(jiàn)(jian)戰(zhàn)場，但各(ge)品牌錶(biǎo)現(xiàn)呈現顯(xiǎn)著(zhu)分化。奇瑞汽車以40,207輛(liàng)的齣(chū)口量守住首位，但衕(tòng)比微降1.5%。吉利以32,079輛咊(hé)6.7%的溫(wēn)咊增長(zhǎng)(zhang)位居(ju)第二。比亞(yà)迪憑(píng)借30,323輛的銷(xiāo)量咊277%增速躍(yuè)(yue)居第三，印證了中東市(shi)場對(duì)電(diàn)動(dòng)化産(chǎn)品的快速接納(nà)。這(zhè)一(yi)增長動能衕樣(yàng)體(tǐ)現在(zai)郃(hé)(he)資企業(yè)江囌(sū)悅(yuè)達(dá)起亞（61.3%增長）咊一(yi)汽豐(fēng)田（211.4%增長）上，説(shuō)明成熟(shu)品(pin)牌的(de)技術(shù)積(jī)澱(diàn)(dian)仍具競(jìng)爭力。

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对于记者看到的恒生云谷在大门玻璃上张贴的“搬离”告示👙💘🧄，上述哪吒汽车内部人士表示自己并不知情。“我今天早上去拿电脑的时候，还没看到有贴这个告示🥥。”该内部人士向记者透露🎒，“哪吒汽车刚通知大家明天去公司拿东西🥥🍏💯。 ”

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即使是最乐观的估计🥥🤍👡，仅依靠居民可支配收入，每年新增存款也仅能在 1 万亿元左右徘徊。2019 年至 2024 年期间👞👄💋，居民总收入规模依次为 430277 亿元👅、453465 亿元、496218 亿元、520696 亿元👝🩱🍋🎒、552844 亿元🥬🍏🍇🌽、581817 亿元；每年新增居民收入则分别为 36390 亿元、23188 亿元、42753 亿元💔🍍、24478 亿元、32149 亿元和 28972 亿元。