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在北京十里河“住范儿超级家居MALL”👗，创始人刘羡然被近百名业主👚💔🍄、工长和供应商围堵在样板间里。这位曾被誉为“行业变局者”的清华90后创业者🍇💋🍌，两鬓斑白，垂丧着头向愤怒的人群不停道歉：“我们公司的资金链已经断裂了，没有钱在账上🥝。”
临床进展层面，ASCO会(hui)后数(shu)据持续(xu)发酵，国产创新药突破性(xing)成果验证，ADC与双抗领域迎来密(mi)集(ji)催化。2025年ASCO年会(hui)中国创新药企(qi)73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近(jin)50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床(chuang)数据细节陆续披露并获国际(ji)权威(wei)期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联(lian)合疗法在肝(gan)癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生(sheng)存期(qi)）达10.2个月，较(jiao)现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实(shi)现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产(chan)品。此(ci)外，荣昌生物宣布其ADC药物维(wei)迪西妥单(dan)抗获FDA突破(po)性疗法认定，用于(yu)胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方(fang)生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交(jiao)中美(mei)双(shuang)报(bao)，潜在市场空间超50亿美元。上述(shu)数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板(ban)块(kuai)估(gu)值修复。（风险提示：个(ge)股仅供行业基本面说明，非(fei)个股推荐。）
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也许数据没有反映出企业应对关税的一些方式👗，如保持价格稳定但收取更多运费🍍。无论如何，美联储应该感到欣慰的是🍇👄🥿，供应链已被证明比几年前更具弹性💕。
宏觀(guān)環(huán)境上看，美國(guó)或已經(jīng)(jing)進(jìn)(jin)入(ru)“股債(zhài)(zhai)滙(huì)三殺(shā)”高髮(fà)堦(jiē)段。如菓(guǒ)AI浪潮不再昰(shì)美國的(de)“獨(dú)角戲(xì)”，那麼(me)美(mei)國科(ke)技(ji)股(gu)高估值的郃(hé)(he)理性就(jiu)容易受到挑戰(zhàn)。如(ru)菓“孿(luán)生赤字”昰不可持續(xù)的，無(wú)論(lùn)美國整頓(dùn)或不整頓財(cái)政，美元貶(biǎn)值週期或將(jiāng)延續，那麼美債也(ye)難(nán)再亯(xiǎng)受(shou)“例外論”敘(xù)事(shi)下過(guò)高(gao)的“安全溢價(jià)”。貿(mào)易(yi)逆差-美元資産(chǎn)的正反饋(kuì)(kui)循環正走曏(xiǎng)其(qi)對(duì)立麵(miàn)。无颜之月.在哪里看
政策端🍇🥦👢，医保谈判预期优化，创新药支持力度加码💓。6月11日，国家医保局发布《2024年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》🍌，明确对创新药实施差异化评审规则，首次提出对"全球首创"（FIC）和"临床急需"品种给予价格保护机制🧄👚🥥，市场预期创新药谈判降价压力边际缓解🤍。此外👿👄💝😡😠，6月9日国办文件提出“制定商业健康保险创新药品目录”，完善“医保+商保”多层次支付体系🍆，解决高价药支付难题🧄🌽。地方层面🍆，上海💞、北京等地近期出台生物医药产业专项扶持政策，对创新药临床试验、国际化申报给予资金补贴🧅👡🩳👛，进一步强化产业信心。
