东京不太热第一页
在FY25黄金价格上涨超过40%的背景下，公司收入同比-17.5%，但下半财年同比跌幅-15%好于上半财年的跌幅-20%😠🍏🩱。年内公司持续推进品牌转型🌽🧄💋🩳，一方面在中国内地和中国香港开设5家新形象店、提升购物体验🤬💌💔；另一方面关闭中国内地店效较低的门店💞💝💕🤬，门店经营质量得到优化，店效的改善也缓解了关店对收入带来的影响👘🍏，FY25中国内地同店下滑19%、门店数量同比减少12%至6，501家，但全年内地收入仅下滑17%😈。港澳及其他地区FY25收入同比-21%🥿🥦💖，其中同店下滑26%🍎🍏😠，门店同比净增1家。产品方面🥕🥦，周大福在FY25财年内推出的传福系列、故宫系列零售额均超过40亿港元🥻，反映公司出色的产品创新开发能力🩲🧄💝，并推动毛利率提升🍇。
上述溢价指数的走低(di)，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄。从两个市场主要指数表现来看，年内A股市场主要指数表现弱于(yu)同期港股市场整体表现(xian)。统计数据显示，年初至今，港(gang)股市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科技指(zhi)数累计上涨19.32%，恒生中国企业指数累计上涨(zhang)19.75%。相较之下，同期(qi)的A股市场(chang)中，上证指数累计仅上涨1.52%，深证成指累计则下跌1.73%，创业板指数(shu)累计(ji)下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。
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周大福(fu)公布FY25年业(ye)绩，超过该(gai)行预期，其中收入同比-17.5%，归母净利(li)润同(tong)比-9%至59亿港元，主要因超预期(qi)的毛利率表现。公司拟派发末期股息每股0.32港元，对应全(quan)年派息率87.8%，保持高比例派息。
在此背景下，我们会自上而下研判行业发展趋势，自下而上紧跟企业发展经营情况🍉🥔💔，继续积极关注成长股👞💋🥕，包括以下方向：1）行业竞争格局改善💌🍒🥝👛、企业进入利润释放期🍅、估值偏低有望重估的港股科技互联网板块💖；2）处于高速发展阶段的新消费领域👝😈，包括潮玩、美容护理💖、宠物食品👚😈🍊、新零售、休闲零食💋🍌、饮料等👿🍊🍋；3）受益AI技术驱动的子行业，包括机器人、智能驾驶🩰👞👚、AI端侧应用等🤍👿🥥🍈👿。
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原料成分创新是产品创新的底层动力和根本来源，背后都是科学家团队和产业公司为满足消费者健康美丽追求而付出的孜孜不倦努力。
