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近些年来，AH公司中(zhong)，A股相较于H股溢价成为常(chang)态。年内上述溢价指数的走低，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄(zhai)，两个市场的估值差异进一步趋向拉平。
国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总(zong)额已突破 500 亿美元，较(jiao) 2024 年同期增(zeng)长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒(heng)瑞医药与默沙东多次签(qian)订授权协议，标志着(zhe)合作模式从早期(qi) “一次性预(yu)付款” 转向 “首(shou)付(fu)款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国(guo)创新药在全球供应链中的话语权，还(hai)推动企业从 “研发驱(qu)动” 向 “研(yan)发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国(guo)际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市(shi)场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望(wang)在美欧获批(pi)，涵(han)盖PD-1、ADC、细胞治疗等(deng)领(ling)域(yu)。此(ci)外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。
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6月12日，在亚洲交易员论坛年度会(hui)议暨股票(piao)交易峰会2025上，香港证监会(hui)主席(xi)黄天(tian)祐表示，香港证监会与香港交易所合作，自2025年年中开始，将分两阶段(duan)将适用证券的最低上落价位下调50%至60%，从而降低(di)整体交易成(cheng)本及提升流动性。从(cong)中长期看，香港证监会正在研究调整每(mei)手交易股数相关方(fang)案，从而(er)提升高价股、碎股交易的便捷(jie)性，进一步提升市(shi)场流动性；香港证监会还与香港交易所合作，研究优化首次公(gong)开募股（IPO）的(de)价格发现流程。黄天祐说，展望未来，两地证监(jian)会正在考虑全面优化措施，计(ji)划将港股人(ren)民币柜台、房地产投资信托基金、交易所买卖基金（ETF）等更(geng)多产品纳入沪深港通。
“感謝(xiè)灋(fǎ)院的公(gong)平公正！感謝廣(guǎng)大讀(dú)者多年(nian)來(lái)對(duì)噹(dāng)噹網(wǎng)咊(hé)我們(men)的支持與(yǔ)陪伴！對于曾經(jīng)囙(yīn)私人(ren)事務(wù)佔(zhàn)(zhan)用(yong)公共資源給(gěi)大傢(jiā)帶(dài)來的打擾(rǎo)，我(wo)深錶(biǎo)歉(qian)意！”李國(guó)慶(qìng)(qing)錶示。
