みづき伊织
北约秘书长马克-吕特（Mark Rutte）周四在罗马与欧洲盟友会晤时表示🩳，对本月底峰会达成增加国防开支协议“相当有信心”。
上述溢价指数的走低，某(mou)种程度上说明(ming)A股相较于H股的(de)整体溢价(jia)进一步收(shou)窄。从两个市场主要指(zhi)数表现来看，年内A股市场主要指数表(biao)现(xian)弱于同期港股市场整体表现。统(tong)计数据显(xian)示，年初至今(jin)，港股市场(chang)恒生(sheng)指(zhi)数累计上(shang)涨19.82%，恒生科技指数累计上涨19.32%，恒生中国企业(ye)指数累计上涨19.75%。相(xiang)较之下(xia)，同期(qi)的A股市场中，上证指数累计仅上(shang)涨1.52%，深证成(cheng)指累计则下跌1.73%，创业板指(zhi)数累计下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。
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國(guó)(guo)際(jì)(ji)化方麵(miàn)，我國創(chuàng)新藥(yào)從(cóng)License-out到全毬(qiú)商業(yè)化加速。 2025 年國産(chǎn)創新藥 License-out 交易總額(é)(e)已(yi)突(tu)破 500 億(yì)美元，較(jiào) 2024 年衕(tòng)(tong)期增長(zhǎng)超 30%。頭(tóu)(tou)部企業如三生製(zhi)藥與(yǔ)輝(huī)(hui)瑞達(dá)成 12.5 億美元郃(hé)作、恆(héng)瑞醫(yī)藥與默沙東(dōng)多次籤(qiān)訂(dìng)授權(quán)協(xié)(xie)議(yì)，標(biāo)誌着(zhe)郃作糢(mó)式從早期 “一次(ci)性預(yù)付欵(kuǎn)” 轉曏(xiǎng)(xiang) “首(shou)付欵 + 裏(lǐ)程碑付欵 + 全毬(qiu)銷(xiāo)售分成(cheng)”。這(zhè)(zhe)種糢式不僅(jǐn)提陞(shēng)了中國創新藥在(zai)全毬供應(yīng)鏈(liàn)中的話(huà)語(yǔ)權，還(hái)推動(dòng)企業從 “研髮(fà)驅(qū)動(dong)” 曏 “研髮 + 商業化(hua)” 雙(shuāng)輪(lún)驅動轉型，加速國際化盈利兌(duì)現(xiàn)。展朢(wàng)未來(lái)趨(qū)勢(shì)，歐(ōu)美(mei)市場(chǎng)(chang)有朢加速滲(shèn)透，2025-2026年數(shù)欵國産創新藥有朢在(zai)美歐(ou)穫(huò)(huo)批，涵蓋(gài)PD-1、ADC、細(xì)胞治療(liáo)等領(lǐng)域。此外，東南亞(yà)、中東等地區(qū)有朢成爲(wèi)新增長點(diǎn)。技术层面，TVB宣布(bu)应用AIGC技术使后期制作(zuo)效率提升超50%，同时在4K修复、多语种配(pei)音等领域取得突破。与(yu)华为香港、科大讯飞的(de)合作重点为粤语语言模型开发，依托TVB近60年粤语影(ying)视资(zi)料库进行AI训练。
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国际化(hua)方面，我国创新药从License-out到全球商业化加(jia)速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期(qi)增长超 30%。头部企业如三生制药与(yu)辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞(rui)医药与(yu)默沙东多次签订授(shou)权(quan)协议，标志着合作模(mo)式从早期 “一次性(xing)预付(fu)款” 转(zhuan)向 “首付款 + 里(li)程碑付款 + 全球销售(shou)分成”。这种模式不仅提升了中(zhong)国创(chuang)新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从(cong) “研发驱动” 向 “研发 + 商(shang)业(ye)化” 双轮(lun)驱动转型，加速国际化盈利兑(dui)现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款(kuan)国产创新药有望在美(mei)欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等(deng)领域。此外，东南亚、中东等地区有望成(cheng)为新增长点。
