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特朗普《美丽大法案》以延长现有减税为主🍆,经济提振效果或有限,但高赤字或增加长债供给压力🩱💋👄。减税法案中,延长现有减税措施占比约80%,新增减税措施占比约20%👿🤍🥕。法案或明显抬升未来2-3年的赤字率👢,且关税收入难以完全对冲🌽💓💋,故将增加长债供给压力。
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从“美国(guo)例外论”向“美国否定论”的转变(bian),是(shi)短(duan)期的叙事,还是长期的范式转变?如果(guo)AI浪潮不再是美国(guo)的“独角戏”,那么(me)美国科技股高估值的合理性就容易受到挑战。如果“孪生赤字”是不可持续的,无论美国(guo)整顿或不整顿财政,美(mei)元贬值周期或将延续,那么美债也难再享受“例外论”叙事下过高的“安全(quan)溢价”。贸(mao)易(yi)逆差(cha)-美元资产的正反(fan)馈循环正走向其(qi)对(dui)立面。