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市场增速放缓与分化加剧。中国美妆代运营行业曾以每年20%的复合增长率狂飙突进👝💔🥦,但行业整体增速已从2023年的18%回落至2025年的预期15%-16%🍒💌🧡🍓。增速放缓的表象下🧄🍍🍒,企业命运出现显著分化:头部玩家通过自有品牌孵化🥔、技术赋能实现了逆势增长💗,例如若羽臣旗下“绽家”品牌贡献营收比例突破15%,成为新的增长极🥑。而中小代运营商则陷入“规模不经济”陷阱,既无法承接国际大牌的精细化需求😈👿,又难以承担新兴品牌的高投入风险。
近些年来,AH公司中💛🍄👢,A股相较于H股溢价成为常态。年内上述溢价指数的走低😡💌🩳,某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄🥦💖👅,两个市场的估值差异进一步趋向拉平🥭🧄🍋👄。