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2022—2024年，公司經(jīng)(jing)銷(xiāo)商渠道(dao)毛利率穩(wěn)定在(zai)35%左右，而直營(yíng)渠(qu)道毛利(li)率至少高齣(chū)10箇(gè)百分點(diǎn)，但由于經銷商收入佔(zhàn)比長(zhǎng)期超60%，這(zhè)一結(jié)構(gòu)性差異(yì)直接拉低綜郃(hé)毛(mao)利率。
美国国债周四全面(mian)上涨，推动收益率下跌6至7个基点(dian)，触及一周以来低(di)点。这波涨势降低了对晚些时候30年期债券标售的收益率预期至4.84%左右。而(er)本周(zhou)收益率一度触及(ji)约(yue)4.98%的高点。
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业务模式的非标准(zhun)化进一步推(tui)高边际成本。公司核心收入来源于生活及医疗AI定制化(hua)解决方案(an)，2024年占比分别为78.8%、21.2%，但客(ke)户增长(zhang)近乎停滞：生活AI客户数三(san)年仅增38家，医疗AI客户数长期徘徊在166家左右(you)，留存率从70.4%暴跌至53.3%。高投入未能换(huan)取(qu)客(ke)户忠诚度，反而(er)陷入“烧钱(qian)续命(ming)”的怪圈(quan)——销售(shou)及营销开支三(san)年增长53.4%，但项目(mu)数量从913件降(jiang)至711件。
“其中，主要由于营收确认标准的调整💌🍅👗，包括投资成分的剔除和确认期间的拉长，将导致营收规模出现较大规模下滑😈👄🍉💘。同时😠🎒👛🥻，净利润波动将有所加剧，主要是由于新金融工具准则下，有相当比例的股票投资分类为FVTPL，股价波动直接计入当期利润👞👿🤍🤍。”东吴证券分析师孙婷、曹锟分析提出，再如净资产方面💋，亦面临下滑压力。新准则下保险公司准备金计量的折现率为实际市场利率，且普遍采用OCI 指定权，将利率下行导致多计提的准备金计入其他综合收益🥿。
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霍(huo)尔木兹海峡作为(wei)连接波斯湾与阿曼湾的战略(lve)通道，承载着全球约(yue)20%的原油运输量，每日流量高达(da)2000万桶。市场普遍担忧，伊朗可(ke)能(neng)通过限制海峡通行或袭击周(zhou)边石油基础设(she)施，作为对以色列的报复手段。新加坡一位(wei)石油(you)交易商直言(yan)：“市场最担心的就是霍尔木兹海峡关闭，这(zhe)将直接切断全球五(wu)分之一的石油供应。”尽管目前尚(shang)无证(zheng)据显示海(hai)峡航(hang)运已受影响，但地缘风险的升温已推高航运保险费用和航线成本(ben)。Oil Brokerage全球(qiu)航运研究主管Anoop Singh表示，中东海湾地区集中了全球15%的超大型原油(you)运输船队，风险溢价的上升将不可避免地传导至油价。
