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临(lin)床进展层面，ASCO会后数据持续(xu)发酵，国产创新药突破(po)性成果验证，ADC与双抗领域迎(ying)来密(mi)集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入(ru)选口头报告（历史(shi)新高），ADC和双抗(kang)领域(yu)占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床(chuang)数(shu)据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑(yi)制剂卡瑞(rui)利珠(zhu)单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中(zhong)位数(shu)无进展生(sheng)存期）达10.2个月，较现有标准(zhun)疗法提(ti)升35%；百济(ji)神州BTK抑制剂泽布替尼(ni)在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类(lei)进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物(wu)维迪西妥单抗获FDA突破性疗法(fa)认定，用于胃癌二线治(zhi)疗，成为(wei)年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三(san)期临床(chuang)达到主要终点，计划年内提交(jiao)中美双(shuang)报，潜在市场空间(jian)超50亿美元。上述数据进一步验(yan)证国产(chan)创新药的全(quan)球竞争力，推动(dong)板块估值修(xiu)复。（风险提示：个股仅供行业基(ji)本面(mian)说明，非个股推荐。）
国泰海通证(zheng)券研报表(biao)示(shi)，中国股市(shi)“转(zhuan)型牛”的格局越来越清(qing)晰，战略看(kan)多2025年：遍(bian)历冲击(ji)和(he)出清调整后，投资(zi)人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；股票价格(ge)反应的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经(jing)济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险(xian)认识的系统性(xing)降(jiang)低；以(yi)化解债务、提(ti)振需(xu)求(qiu)与稳定(ding)资产价格的中(zhong)国政(zheng)策“三(san)支箭”，以“投(tou)资者为本”的资本市场改革，以新技术新(xin)消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长(zhang)期的假(jia)设(she)，中(zhong)国股市(shi)迈向“转型牛”。
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回溯过往，2016年，泸州老窖联名气味图(tu)书馆(guan)首次推出香水；2017年(nian)推出的“顽味香(xiang)水”上市4个月后突然爆红。然而，热度能否转化为销量，在当(dang)下环境中也有运气的成(cheng)分。如(ru)今泸州老窖浓香官方(fang)旗舰店中，仅有顽味(wei)香水十二星座系(xi)列仍在售，且(qie)在京东、天(tian)猫两个平台的销量一(yi)般。
