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迴(huí)到本文開(kāi)頭(tóu)的話(huà)題(tí)。資深掌舵人楊(yáng)華(huá)輝(huī)的功(gong)成身(shen)退，標(biāo)(biao)誌着興(xìng)業(yè)證券一箇(gè)髮(fà)展堦(jiē)段的結(jié)束。而擁(yōng)(yong)有深厚興業(ye)係(xì)揹(bēi)景、在華福(fu)證券任上展現(xiàn)齣(chū)改革魄力與(yǔ)經(jīng)營(yíng)(ying)才(cai)榦(gàn)(gan)的囌(sū)軍(jūn)良即將(jiāng)接棒，則(zé)開啟(qǐ)(qi)了新的篇章。市場(chǎng)在迴歸(guī)(gui)理性讅(shěn)視(shì)公司澂(chéng)清公告的衕(tòng)時(shí)，對(duì)這(zhè)位“跨界而來(lái)”的新帥(shuài)充滿(mǎn)期待。
华熙评价巨子是典型的(de)重流(liu)量轻技术？明明拥有非常(chang)强的科(ke)研团(tuan)队，但营销投入(ru)激增72.5%（2024年20亿，营销(xiao)费率36.26%），研发(fa)费率(lv)仅1.9%。痛(tong)斥多家券(quan)商巨子生物研发(fa)费率仅1.9%的现状，包装为“渠道(dao)优势驱动增长”，而华熙生物7.35%的研发投入却被视为“转型阵痛”。但反过来看，华熙的营销费率(lv)达到了45.88%（24.64%），比巨子(zi)还更高(gao)呢。
31省新增本土确诊48例:河北46例
我们继续看好逻(luo)辑上受(shou)经(jing)济影响较小且在三季度(du)有较多催(cui)化的军(jun)工板块(kuai)。本次印巴(ba)事(shi)件强化了军贸逻辑，有望在长周期提升军工板块估值中(zhong)枢，军贸也(ye)有望成为板(ban)块中一个值得重点(dian)关注的新细分方向(xiang)。
上述溢价指数的走低，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步(bu)收窄。从两(liang)个(ge)市场主要(yao)指数表现来(lai)看，年内A股市场主要(yao)指数表现弱于同期(qi)港股市场整体表现。统计数据显示，年(nian)初至今，港股市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科技指数累计上涨19.32%，恒生中国企业(ye)指数累计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中(zhong)，上(shang)证(zheng)指数累计仅上涨1.52%，深证成指累(lei)计则下跌1.73%，创业板指数累计下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。
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美国财政部长(zhang)斯科特·贝森特表示，关于共和党标志性的减税法案(an)对预算赤字的影响，存在许多不同的评估，他自己的预(yu)期(qi)是该法案将在生效后的十(shi)年内令联邦借款减少。
