求生之路二
國(guó)際(jì)化方麵(miàn)(mian)，我國(guo)創(chuàng)新藥(yào)從(cóng)License-out到全(quan)毬(qiú)商業(yè)化加速。 2025 年國産(chǎn)創新藥 License-out 交易總額(é)已突破 500 億(yì)美元(yuan)，較(jiào) 2024 年衕(tòng)期增長(zhǎng)超(chao) 30%。頭(tóu)部企業如三生製藥與(yǔ)輝(huī)瑞達(dá)成 12.5 億美元郃(hé)(he)作、恆(héng)瑞醫(yī)藥與默沙東(dōng)多次(ci)籤(qiān)訂(dìng)授權(quán)協(xié)議(yì)，標(biāo)誌着郃作糢(mó)式從早期 “一次性預(yù)付(fu)欵(kuǎn)” 轉曏(xiǎng) “首付欵 + 裏(lǐ)程碑(bei)付欵 + 全毬銷(xiāo)售分成”。這(zhè)種糢式不僅(jǐn)提陞(shēng)(sheng)了中國創新藥在全(quan)毬供應(yīng)鏈(liàn)中的話(huà)語(yǔ)權，還(hái)推動(dòng)企業從 “研髮(fà)驅(qū)動” 曏 “研髮 + 商業化” 雙(shuāng)輪(lún)驅動轉型，加速(su)國際化(hua)盈利兌(duì)現(xiàn)。展朢(wàng)未來(lái)趨(qū)勢(shì)，歐(ōu)美市場(chǎng)(chang)有(you)朢加速滲(shèn)透，2025-2026年數(shù)欵國産創(chuang)新藥有朢(wang)在(zai)美歐穫(huò)(huo)批，涵蓋(gài)PD-1、ADC、細(xì)胞治療(liáo)等領(lǐng)(ling)域。此外，東南亞(yà)、中東等地區(qū)有朢成(cheng)爲(wèi)(wei)新增長點(diǎn)。
券商月度金股能够体现券商研(yan)究所的核心竞争力。券商作(zuo)为核心上市公司和投资机构之间的“桥(qiao)梁”，能够接(jie)触到一手(shou)公开行业和公司信息，券商金(jin)股通常由研究所策略组发布(bu)，每月发布10只左右，由各个行业组自下而上推荐个(ge)股，策略组再(zai)根据当前的板块和风格特征进行行业选择，形成月度(du)金股组合。因此(ci)，月(yue)度金股既体现了总量研究对行业轮动和风格的判断，又包含了行业分析师自下而上的个股选择，能够体现出券商研究所的核心研究能力(li)。
生化危机6 艾达
周四，上期所燃料油主(zhu)力合约FU2507收涨2.34%，报3019元/吨；低硫燃料油主力合约LU2508收(shou)涨2.22%，报3645元/吨。据金联创统计，2025年5月中国(guo)炼厂保税低硫船用燃(ran)料油产量为95.5万吨，环比下降8.44%，同比下降28.21%。随(sui)着(zhe)前期(qi)检修炼厂陆(lu)续恢复生产，保税低硫(liu)船燃产量(liang)存小幅增量，预计6月保税低硫船用燃料油产量在100-105万吨(dun)。受6月市(shi)场供(gong)应相对紧张的预期支(zhi)撑，亚洲低硫燃料油市场结构稍有走强。高硫方面，随着中东及南亚地区进入(ru)空调用(yong)电高峰季，其市(shi)场结构也相对(dui)稳定，不过月差(cha)和现货贴水较之前高位有所回(hui)落。短期成(cheng)本端反弹之下(xia)，FU和(he)LU绝对价格也以(yi)震荡(dang)偏强对待，另外观察到近一(yi)周以(yi)来FU07相对远月偏弱，FU7-9价差大(da)幅(fu)收敛，此时介入反套盈利空间可能有限，基于夏季(ji)需求旺季的支撑，或可考虑价差低位后介入正套。
从具体经验看，据东吴证券盘点(dian)，以5家提前执行新准则的银行系险企为(wei)例（交银人(ren)寿、中邮(you)人寿、工银安(an)盛人寿、建信人寿、农(nong)银人寿），2023 年新准则(ze)下合计营收规模较旧准则减少76%，净资产减少16%，2024 年净利润合计同比增长约12 倍，净资产较年初减少33%。
女儿再让爸上一次
长期来看二三季度旺季的提振仍会带来环比回升🥕，只是增幅比起前两年同期的高点将显著下滑👙，因此全球范围内需求增速也将受到中国的影响🎒，进入缓增阶段👗🥭。
