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存货问题同样突出。2024年末存货余额(e)8.72亿元，同比激(ji)增48.8%，其中(zhong)在产品和库存商(shang)品分别增长211%和64.6%。公司归因于“新领域(yu)订单备货”，但库存商品期后结转率仅(jin)50.7%，部分设备因“已签合同未发货”形成积压。这种高库存与低周转(zhuan)的组合，可能暗示市场需求(qiu)不及预期或生产(chan)计划失当。叠加应收账款周转放缓(huan)，公司营运资金被大量(liang)占(zhan)用，2024年虽通过延长付款周期使经营性现金流转正至3.46亿元，但这种依赖账期调节的现金流(liu)改善恐难持续。
与此相对，巨子生物(wu)旗(qi)下可复(fu)美品牌在2024年(nian)实(shi)现收入45.42亿元，同比增长62.9%，仅单(dan)一品牌收入就超过华熙生物整个护肤品业务板块（25.69亿元）。胶原蛋白的另一家上市公司锦波生物，2024年实现收入14.43亿元，同比增长84.92%，净利润(run)7.32亿元（净利率50.75%），同比增(zeng)长144.27%。
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Natixis Wealth Management首席投资官Benoit Peloille指出：“目前(qian)的市场水平意味着，美国新关税政策对增长(zhang)和通胀的潜在影响尚未被计入。”
国际化方(fang)面，我国(guo)创(chuang)新药(yao)从License-out到全球商业(ye)化加(jia)速。 2025 年国产创新(xin)药(yao) License-out 交(jiao)易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同(tong)期增长超 30%。头部企业如三(san)生制药与(yu)辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞医药与(yu)默(mo)沙东多次签订授权协议，标志(zhi)着合作(zuo)模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款(kuan) + 全球(qiu)销售分(fen)成”。这种模式(shi)不仅提升了中国(guo)创新药在全球供应(ying)链中(zhong)的(de)话语权，还推动(dong)企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化(hua)” 双轮驱(qu)动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧(ou)美市场有望加(jia)速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美(mei)欧获批(pi)，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等(deng)领域。此外，东(dong)南亚(ya)、中东(dong)等地区有望成(cheng)为新增长点。
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